【导语】聚乙烯仍处于扩能周期，聚乙烯虽然是国内通用塑料消费量第一，但是扩能大环境下，聚乙烯供需再平衡，随着产能扩张供应增加，市场价格上涨受限，特别是需求增长乏力，偏中性的指标也成为利空指标，没有利好即利空。
1. 价格有回落空间
图1 2018-2023年E中国聚乙烯产能和价格对比图
截止至2023年6月底，聚乙烯产能3201万吨/年，加上预计投产的宁夏宝丰等装置，2023年底预计产能在3241万吨/年，产能较去年增幅在8.72%，虽然高于2022年的5.11%，但远低于2020年的19.33%和2021年的20.89%。
聚乙烯装置从开工建设到正式投产最少需要三年，若加上设计规划的时间，到建成投产一般需要4-5年，聚乙烯装置的投产，主要也是看好了利润情况较好，市场价格较高，直接带动利润的增收，而随着2020-2021年聚乙烯投产小高潮的落地， 聚乙烯价格已呈回落趋势，聚乙烯产能和价格的相关性为-0.16，产能的不断增长，并不能带来聚乙烯价格的连续上涨。
聚乙烯仍处于扩能周期，2024年和2025年分别计划投产518万吨/年和1050万吨/年，扩能压力不减，市场业者心态承压，偏中性的指标也成为利空指标，没有利好即利空， 聚乙烯市场价格仍有回落空间。
2. 产能利用率或不断刷新新低
图2 2018-2023年E中国聚乙烯产能和产能利用率对比图
截止至2023年6月20日，聚乙烯2023年日度产能利用率平均在85.26%，结合后市生产企业计划检修投产情况以及市场走势，聚乙烯全年日度产能利用率平均预计在86%左右。刨除2022年特殊情况（高油价导致亏损而减产），2020年聚乙烯产能利用率达到5年来的高点88%左右，2020年开始持续走低，这与2020-2021年聚乙烯投产小高潮直接相关。装置产能增加必将带来产量的增长，产量增长带来供应压力增加，且未来供应压力不减，供需边际减弱，买盘积极性降低，市场价格承压，生产企业生产积极性减弱，产能利用率呈不断下跌趋势。
未来看，聚乙烯处于扩能周期，市场价格依旧承压，仍有下行空间，生产企业投产部分或推迟，生产积极性不断下降，产能利用率或不断刷新新低，生产企业停车减产、产能利用率低位整理或成为常态。
3. 生产企业库存偏高将成为常态
图3 2018-2023年E中国聚乙烯产能和生产企业库存对比图
库存反应是市场的动态平衡。生产企业库存为每年年底的数值。2020年也是生产企业库存由跌到涨的转折点，2018年-2023年聚乙烯产能和生产企业库存相关系数为0.46，相关性比较强，产能不断扩张直接使生产企业库存不断积累。供应增速大约需求增速，特别是出口情况不乐观和内需增长困难，生产企业库存下降速度放缓，随着扩能继续，生产企业库存甚至开始持续小幅积累。
2023年是供需再平衡的一年，检修较多抵消扩能供应的增量，供应压力不大，生产企业甚至开始惜售等反弹，预期和现实的强弱不断转换，下半年强预期和弱现实或将持续，生产企业主动去库难度不断加大，2023年底生产企业库存或维持小幅增长趋势，未来生产企业库存偏高也将成为常态。
综合来看，聚乙烯处于扩能周期，供应的增加使业者压力不减，市场价格和产能利用率预计呈跌势，生产企业库存预计呈震荡上涨趋势，需求无亮点的情况下，偏中性的指标也成为利空指标，没有利好即利空。
