综述
周内国际原油震荡走跌6.1%，对周内 沥青市场形成一定利空，但 稀释沥青通关消息仍未落实，短期内市场情绪仍有利好支撑。然而，供需面差强人意，商业库存环比增加1.4%，周内沥青现货市场成交气氛清淡，多地处于“躺平”观望状态，高端报价补跌明显，周内沥青均价走跌0.4%至3835元/吨。预计中长期来看，考虑到国内沥青供应同比仍处于高位水平，且商业库存仍有增长预期，届时或将利空 沥青价格出现回调。但短期来看，受原料断层支撑，预计地炼供应或处于低位，届时对价格形成支撑，但是随着雨季来临，需求端或限制沥青向好，届时沥青或处于“涨跌两难”处境。
近期沥青市场关注点：
1、原料通关仍未有确定消息，情绪面有利好支撑。
2、主营炼厂供应恢复，周内产量居高。
3、降雨天气影响终端需求释放，整体表现不温不火。
4、现货成交寡淡，多地处于“躺平”状态。
目录： 一：成本端走弱，高端报价补跌 二：产能利用率周环比增加2.6%，商业库存环比上涨1.4% 三：需求及物流表现疲软，整体不温不火 四：国内低价维稳，高价或承压下行 |
一、成本端走弱，高端报价补跌
截止 2023 年6月1日，国内沥青均价为3835元/吨，环比上周下调16元/吨。
周内市场来看，本周沥青价格维持震荡态势。七大区域，3个区域下调，4个区域持稳。主要是近期国际原油偏弱运行，叠加各地降雨导致刚需略显平淡，沥青现货价格支撑有限。短期来看，国内沥青市场稳中偏弱运行，部分高价或承压下行。
表1 国内沥青价格变化
单元：元/吨
标签 | 2023/6/1 | 2023/5/25 | 涨跌值 | 涨跌幅% | 价格类型 |
山东 | 3675 | 3705 | -30 | -0.81% | 市场价 |
华东 | 3735 | 3765 | -30 | -0.80% | 市场价 |
华北 | 3770 | 3770 | 0 | 0.00% | 市场价 |
西南 | 4135 | 4140 | -5 | -0.12% | 市场价 |
东北 | 4175 | 4175 | 0 | 0.00% | 市场价 |
西北 | 4350 | 4350 | 0 | 0.00% | 市场价 |
华南 | 3720 | 3720 | 0 | 0.00% | 市场价 |
均价 | 3835 | 3851 | -17 | -0.43% | 市场价 |
来源：隆众资讯
图1 全国沥青价格走势图 |
|
来源：隆众资讯 |
图2 沥青主力合约收盘与主流地区基差走势图 |
 |
来源：隆众资讯 |
本周四BU主力收盘均价3653元/吨，周环比上涨3.6%。与山东及华东现货基差走弱。
二、产能利用率周环比增加2.6%，商业库存环比上涨1.4%
1、供应端
供应方面，国内沥青79家样本企业产能利用率为34.4%，环比增加2.6个百分点，同比增加7.6个百分点。分析原因主要是西北地区长庆石化复产，以及华东主营炼厂有复产以及提产，带动整体产能利用率增加。供应增加明显下，利空国内沥青现货价格。下周，中国石油沥青样本产能利用率预计为32.4%左右，较本期有所下降。主要是下周虽然西北以及东北个别炼厂有生产计划，但华东主营炼厂间歇停产，带动产能利用率下降。
图3 中国石油沥青炼厂产能利用率及相关数据 |
|
来源：隆众资讯 |
2、 利润
按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-209.3元/吨，环比减少52.9元/吨。山东沥青周度均价为3689元/吨，较上周跌35元/吨，环比跌0.9%；原料周度均价为4519元/吨，较上周涨58元/吨，环比涨1.3%，山东柴油周度均价为7166元/吨，较上周涨10元/吨，环比涨0.1%。周内原料均价增加，但沥青价格偏弱运行，利润有所收窄。预计受近期原油震荡走弱，成本端有所下降或使得炼厂理论利润有所修复。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况）
图4 国内沥青生产利润情况 |
|
来源：隆众资讯 |
3、 库存
库存方面，新样本国内54家沥青样本生产厂库库存共计104.5万吨，环比增加1.4万吨或1.4%。老样本54家沥青生产厂库库存共计102.5万吨，环比增加0.8万吨或0.8%。分析原因，部分生产企业间歇生产沥青，供应方面有所增量，但雨水天气增加，影响沥青提货，炼厂库存有所增量。新样本国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计172.8万吨，环比增加2.4万吨或1.4%。老样本国内沥青70家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计152.7万吨，环比增加0.5万吨或0.3%。分析原因，近期雨水天气增加，影响沥青提货及终端开工情况，短期社会库存有所增加。
考虑带下周南方天气雨水较为集中，下周，中国石油沥青生产厂库样本库存量预计：106万吨左右，较本期小幅上涨；样本贸易商库存量预计：174万吨左右，较本期小幅增加。届时或对沥青价格形成利空影响。
图5 国内沥青库存走势图 |
|
来源：隆众资讯 |
三、需求及物流表现疲软，整体不温不火
1、物流活跃度
本周样本企业沥青物流景气指数持稳在10。本周仍以当地及周边短途运输为主，短倒运输为主，长途运输虽有少量增加，但物流运输综合运价较低，往返运输较少，整体物流表现低迷。
图6 国内沥青物流景气指数 |
来源：隆众资讯 |
2、下游需求恢复缓慢。
表2下游需求指标
指标 | 2023/5/30 | 2023/5/23 | 涨跌 | 环比 | 数据类型 |
周产销率 | 101.2% | 95.8% | 5.4% | 5.64% | 产销率 |
改性沥青产能利用率 | 10.7% | 10.9% | -0.2% | -1.59% | 开工率 |
防水沥青使用量 | 1.51 | 1.59 | -0.08 | -5.03% | 消耗量 |
单位：万吨 | |||||
另外，需求方面，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共49.5万吨，环比增加5.7万吨或13.1%。周内华东、西北出货增加较为明显，华东地区主要是区内主力炼厂供应维持高位，船运优惠集中出货，带动出货量大幅增加；西北地区主要是近期部分炼厂复产沥青，加之主力炼厂执行合同出货，整体出货有所增加。国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为10.7%，环比下降0.2个百分点。周内改性沥青供应小幅减弱，整体需求暂未迎来旺季，北方地区下调较为明显，主要是山东地区受降雨天气影响，下游需求受阻，加之西北地区个别地区间歇降产，带动整体供应微降。防水市场来看，周内样本企业继续走弱，至1.51万吨。
图7 中国改性沥青、防水沥青及产销率与价格趋势对比 |
来源：隆众资讯 |
四、国内低价维稳，高价或承压下行
表3下周重点检测数据星级程度提示
标签 | 重点检测数据星级程度 | 核心数据 | 评估方向 | 估值 | |
供需 | 供应 | 5颗星 | 产能利用率 | ↓ | 32.4% |
5颗星 | 厂库库存（万吨） | ↑ | 106.0 | ||
5颗星 | 社会库库存（万吨） | ↑ | 174.0 | ||
需求 | 4颗星 | 重交沥青出货量（万吨） | ↓ | 47.0 | |
4颗星 | 改性沥青产能利用率 | ↑ | 11.0% | ||
宏观 | 原油（美元） | ↓ | 71-76 | ||
来源：隆众资讯
图8 沥青未来三个月预测 |
|
来源：隆众资讯 |
本周期，隆众资讯对国内 67 家炼厂，33 家贸易商企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，对下周看多的占总数的3%，看震荡整理的占总数的75%，看空的占总数的22%。
图9 沥青观点调研 |
|
来源：隆众资讯 |
结论（短期）：国际原油震荡走弱导致炼厂加工成本有所下降，但是原料端通关不及预期仍对供应端有一定的支撑，目前市场仍等待海关具体政策出台，对于部分炼厂仍影响一定的开工。整体来看，沥青价格仍在底部有所支撑、上方略有压力的区间震荡为主，仍需关注原料端进展、地区价差等因素影响。
结论（中长期）：国际原油大震荡盘整，从排产计划来看，2023年6月份国内沥青总计划排产量为270.6万吨，环比下降14.4万吨或5.05%，同比增加74.5万吨或38.0%，整体供应相对较为充裕；需求端来看，终端需求不及预期，且多刚需为主，因此或难以支撑价格继续高位，预计全国沥青均价在3750-3850元/吨。
李丽丽
隆众资讯沥青分析师
邮箱：lilili@oilchem.net
公司网址：www.oilchem.net
