综述
本周预期回顾：本周 PVC市场价格下行，运行区间5900-6100元/吨，与上周预测下跌150元/吨左右。五一假期前，终端下游备货意向不高，高价行情成交受阻。社会库存及厂区库存双降，多空因素依存，现货市场偏弱态势。
本周下游制品企业鉴于对价格的看弱，采购意愿低，仅逢低补库，且接受度逐步降低。从房地产数据看后期订单也难出现明显增加，短期淡稳成为主流。春检持续到6月份，虽然对需求看软，但供应减量的影响下，库存继续缓慢下降，但去化速度缓慢，库存继续维持高位。
近期PVC市场关注点：
1、万华（福建）40万吨/年乙烯法PVC项目本周量产，产能开启20万吨。
2、美国化学委员会4月25日公布的数据显示，北美PVC自年初以来，产量下降了5%以上。销售额自年初以来下降了8.5%。
3、本周全球 PVC价格下跌，CFR东南亚为805美元/吨，CFR印度在820美元/吨。另台塑价格跌60至760美金后中国出口竞争力继续减弱，电石法等待内贸价格下降。
4、本周PVC生产企业预售订单环比增加；生产企业库存环比下降。
目录： 一：现货成交一般 销售压力不减 二：春季检修 供应减少 三：内需减弱 PVC出口放缓 四：产业利润缩水 PVC依旧亏损 五：供应预期回升 行业库存依旧高位 |
本周期国内PVC产量环比上周小幅下降。本周山东恒通、鲁泰化学、金昱元，亿利化学等装置负荷下降或检修，导致开工下降，所以PVC整体产量环比上周减少。
图1 PVC基差走势图 |
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来源：隆众资讯 |
本周PVC产量在40.68万吨，环比下降0.05%，同比下降5.48%；本周PVC生产企业预售订单初步统计环比增加0.3%，出口竞争增强，签单量放缓，内贸节前预售压力增加，增量有限
表1 国内PVC周度供需平衡表
上周 | 本周 | 环比 | |
PVC周产量 | 40.68 | 40.68 | 0.00% |
PVC周进口量 | 0.00 | 0.00 | 0.00% |
PVC周出口量 | 0.80 | 0.50 | -37.50% |
PVC周净出口量 | 0.80 | 0.50 | -37.50% |
PVC生产企业周库存 | 73.63 | 71.03 | -3.53% |
PVC市场社会周库存 | 103.00 | 102.24 | -0.74% |
PVC周度库存差 | -4.92 | -0.76 | 84.55% |
PVC下游需求量 | 44.81 | 41.54 | 2.72% |
注：1.产量为全样本统计；
2.下游需求量=PVC产量-净出口量 -库存差；
3.社会库存=隆众样本数库存/0.5，企业厂库库存=隆众样本数库存/0.7（下表同）
预测：PVC生产企业检修本周开始陆续恢复，开工预计略有回升，加之万华福建新增产量，供应预期增加。
1、产能利用率明显下降
本周PVC生产企业产能利用率环比减少0.28%在70.05%，同比减少8.10%；其中电石法在65.56%，环比增加0.19%，同比减少13.11%，乙烯法在85.39%环比减少1.90%，同比增加8.63%。
短期PVC生产企业检修陆续恢复，集中恢复时间在4月28日至5月一日，新增检修企业不多，五月检修规模560万吨，环比减少35%。
图2 2019-2023年PVC产能利用率走势图 |
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本周PVC产量在40.68万吨，环比下降0.05%，同比下降5.48%。
未来三周，预计产量稳步回升，企业检修结束，新增检修规模不足。
图3 2019-2023年PVC产量走势图 |
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2、供应减量，企业库存去库
本周PVC生产企业厂库库存初步统计环比减少3.5%左右，同比增加61%。
未来三周，库存维持高位，短期产量低位略有去库，远期仍有累库压力。
图4 中国PVC生产企业厂库库存周数据趋势 |
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本周PVC生产企业预售订单初步统计环比增加0.3%，出口竞争增强，签单量放缓，内贸节前预售压力增加，增量有限。
图5 中国PVC生产企业预售订单周数据趋势 |
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预测：下周考虑五一下游放假，月底下游集中备货需求减淡，维持逢低刚需采购需求；出口受下周新报价影响预期减缓。
1、出口签单量减少
图6 PVC出口报价及出口签单变化图 |
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本周PVC生产企业对外出口签单环比减少0.5，交付量增加至3万吨，货源待交付量减少至6万吨；本周期价格商谈770美元/吨FOB，外商看淡五月市场。（预估）
2、内贸需求持稳
本周下游制品企业开工率在58.71%，环比减少1.90%，同比增加6.65%。
图7 2020-2023年中国PVC下游制品企业开工率走势图 |
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预测： 烧碱市场预期持稳为主，个别企业出现让价，维持供需平衡；兰炭、电石双双亏损；氯碱+v产业毛利环比看低；乙烯法PVC成本预期下移，乙烯法开工维持高位，总体看，成本对电石法支撑减弱。
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1、产业利润短期下滑
兰炭企业亏损43.6元/吨，较上周期跌47元/吨，电石企业亏损469元/吨，电石亏损持续；电石法PVC国内生产企业平均毛利在7.87元/吨环比减少65.42元/吨。
图8 PVC产业链上游兰炭衍生品利润图 |
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图9 东部氯碱-PVC产业毛利图 |
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国内东部氯碱-PVC电石法企业平均毛利在31元/吨，环比增加126元/吨。 |
图10 PVC电石法生产成本与市场价格走势图 |
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全国电石法PVC生产企业平均成本：成本5867元/吨，环比上周持平。
图11 PVC生产毛利与市场价格走势图 |
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全国电石法PVC生产企业平均毛利：毛利-57元/吨。
2、乙烯法成本增加
全国乙烯法PVC生产企业平均成本：成本5968元/吨，较上周上涨1.01%。
图12 乙烯法PVC生产成本与市场价格走势图 |
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全国乙烯法PVC生产企业平均毛利：毛利132元/吨。
图13 乙烯法PVC生产毛利与市场价格走势图 |
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3、数据相关性分析
PVC边际企业生产毛利与产能利用率一年的相关系数在0.54，近一个月的相关系数在0.43。
图14 PVC边际企业生产毛利与产能利用率相关性走势图 |
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本周重点关注PVC生产企业检修计划及库存变化。
表4 国内PVC供需平预期
PVC供需平衡表 | 本周 | 第一周预估 | 第二周预估 | 第三周预估 |
PVC周产量 | 40.68 | 41.00 | 42.50 | 43.00 |
PVC周进口量 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
PVC周出口量 | 0.50 | 0.50 | 0.60 | 0.50 |
PVC周净出口量 | 0.50 | 0.50 | 0.50 | 0.50 |
PVC生产企业周库存 | 71.03 | 74.29 | 77.14 | 75.71 |
PVC市场社会周库存 | 102.24 | 103.00 | 106.00 | 104.00 |
PVC周度库存差 | -0.76 | 0.65 | 5.86 | -3.43 |
PVC下游需求量 | 41.54 | 39.85 | 36.14 | 45.93 |
（备注：部分数据为预估，以隆众数据终端发布为准）
供应：未来三周，国内供应预期缓幅增加。
下周预期检修企业陆续恢复，叠加新增产量，供应止降，远期供应陆续回升；供应量环比增加，对价格承压。
需求：下游需求刚需为主，节前备货需求不足。
下游制品企业刚需采购，原料库存目前均维持正常，然远期五一放假，造成下游下周备货需求减弱，预计下周内贸需要维持刚需，月底备货需求减弱。
成本：成本支撑分化 底部依旧较强。
预期随着电石产量下降，不排除下周电石价格上调；氯碱+v产业毛利环比看低；乙烯法PVC成本预期下移，乙烯法开工维持高位，总体看，成本对电石法支撑增强，乙烯法支撑减弱。
图15 2023年国内PVC价格运行区间评估 |
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来源：隆众资讯 |
结论（短期）：供应止降缓增，需求维持刚需，成本支撑偏强，预计华东现货在5950-6100元/吨区间运行。
结论（中长期）：供应环比增加，企业检修规模虽有新增，然新增产能产量释放，削弱供应支撑；下游需求订单尾声，转为制备库存，刚需为主；供需支撑双弱，成本预期维持坚挺，PVC市场继续向成本线下方震荡，预计华东五型价格在5800-6000元/吨。
风险提示：1、生产企业检修及恢复情况。2、中国台湾台塑五月报价。4、五一假期下游制品企业开工。
崔珩
隆众资讯 PVC产业链分析师
公司网址：www.oilchem.net
