导语：本周四 PVC期货出现大跌，期货主力加速移仓，09合约日增仓超13万手，V2305合约盘中跌破6000至5971低点。现货市场延续跌势，华东市场电石法五型价格跌至5950-6020元/吨。
05合约期货盘中破6，保证金下调助力09大幅增仓
图一：V2309盘面K线走势图
来源：期货软件
自2023年4月12日结算时起，大商所将豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯期货合约涨跌停板幅度调整为6%，交易保证金水平调整为7%。此项调整一定程度上促进了参与者的热情，在期货主力移仓阶段，13日当日V2309合约增仓超13万手，而当日V2305合约减仓仅不到2万手。V2305合约盘中亦出现增仓下跌，盘中破6后至5971元/吨后尾盘减仓离场。
现货下跌明显，基差维持负值
表一：近期PVC基差变化表
日期 | 2023/4/14 | 2023/4/13 | 2023/4/12 | 2023/4/11 | 2023/4/10 | 周环比 |
PVC华东现货 | 6000 | 6000 | 6100 | 6100 | 6180 | -2.91% |
PVC主力期货 | 6021 | 6112 | 6165 | 6173 | 6239 | -3.49% |
基差 | -21 | -112 | -65 | -73 | -59 | -64.41% |
来源：隆众资讯
周四隆众数据显示PVC行业产能利用率环比减少0.76%在76.14%；厂库库存环比减少0.6%，社会库存初步统计环比减少0.47%；PVC生产企业预售订单初步统计环比减少10%；国内PVC生产企业去库有限，检修力度较小，而生产企业又面临较大出货压力。在市场需求僵持的格局下，国内PVC现货成交价格重心继续走低，华东地区电石法五型价格在5950-6020元/吨区间。基差在周四表现更弱，在市场氛围偏空的背景下商家多积极出货，降价以求成交。
大库存是主要承压因素，成本与需求持续博弈
图二：2021-2023年国内PVC企业+社会库存对比图
来源：隆众资讯
如上图所示，当前PVC企业库存+社会库存较前几年近乎翻倍，而需求上并达不到明显增量，库存钝化的结果就是当前 PVC价格看弱的主要因素。在需求不能明显提升的背景下在市场被动去库无望，而参与者寄希望于行业主动去库。而2023年的春检力度偏弱，截至本周国内PVC产能利用率仍然高达76%以上，此种供应叠加大库存成为PVC的上限。
综上，国内PVC生产企业春检后期的逐步增加，但整体规模较小，预期行业开工低于70%的时间段较少，在需求不能明显增加的预期下，PVC上行难度较大。下方又面临成本以及氯碱的带动，当前PVC边际企业亏损达到-400元/吨附近，而氯碱双吨利润不足300元/吨，以碱补氯持续亏损造成PVC下方只存在缓慢下移向上传导压力，而暂不具备大跌的可能。在期货主力移仓至09合约后市场多空或将再度博弈，近期市场将围绕6000-6200元/吨一线展开博弈。
