关键数据表
项目 | 单位 | 一季度 | 环比涨跌 | 同比涨跌 | 二季度预测 | 环比涨跌 |
价格 | 元/吨 | 2672 | -3.54% | -6.61% | 2450 | -8.31% |
新增产能 | 万吨/年 | 293.50 | +2.98% | +487.00% | 70 | -76.15% |
产量 | 万吨 | 1990.53 | -3.12% | -2.28% | 2089.55 | +4.97% |
产能利用率 | % | 75.92% | +1.00% | -3.59% | 77.32% | +1.84% |
进口量（E） | 万吨 | 305.01 | +5.41% | +17.50% | 333.00 | +9.18% |
出口量（E） | 万吨 | 1.40 | -18.13% | -68.61% | 1.60 | +14.29% |
消费量 | 万吨 | 2072.06 | -2.03% | -4.70% | 2198.68 | +6.11% |
社会库存量 | 万吨 | 117.56 | +3.51% | +3.13% | 145.50 | +23.77% |
生产毛利 | 元/吨 | -698.79 | +28.32% | -887.27% | -700.00 | -1.07% |
数据来源：隆众资讯
1、一季度甲醇行业分析
1.1 一季度甲醇行情震荡下滑
2023年一季度， 甲醇市场震荡下滑，季度均价在2672元/吨，环比-3.54%，同比-6.61%，季度最高点为2805元/吨，季度最低点为2530元/吨。造成一季度行情走势的主要原因是：地缘政治影响下，国际原油震荡运行， 甲醇价格缺乏宏观支撑。另外，澳洲煤进口放开，煤炭价格持续下滑，甲醇生产成本减弱。房地产等终端需求恢复相对缓慢，甲醇内地供应充裕，进口逐步恢复，为此甲醇市场弱势下滑。
从运行逻辑来看，一季度甲醇价格驱动从前期的成本驱动逐步转换为供需驱动。第一阶段（1月3日-1月16日），港口库存偏高，下游需求一般，市场下滑。第二阶段（1月16日-1月29日），此时，煤炭价格较高，甲醇成本支撑明显，同时受春节影响，下游企业适量备货。但随后供强需弱使得甲醇市场不断走弱，此阶段（1月29日-3月31日）煤炭价格不断走弱，随后内地甲醇供应充裕，港口甲醇到港量不断增加，但下游需求未见明显好转，加之美联储再次加息，宏观支撑有限，导致甲醇市场震荡下滑。
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1.2 一季度甲醇社会库存窄幅累库
2023年一季度整体表现供略大于求；其中国内尚存新增投产装置，产量在煤价偏弱背景下不断回升；同时国际端虽存限气影响，但欧美以及东南亚等地需求表现欠佳，使得不少货源套利发往国内，支撑进口增量；需求端表现略显滞后，受春节假期以及淡季影响，传统下游复苏力度一般，但季度后期在MTO利润修复下，整体开工略有好转；出口方面则可以忽略不计，区域间转口套利较为有限，美金商实际操作寥寥，因此期末库存表现窄幅累库。
一季度甲醇供需平衡表
单位：万吨
时间 | 期初库存 | 产量 | 进口量（E） | 总供应量（E） | 下游消费量（E） | 出口量（E） | 总需求量（E） | 期末库存 |
一季度 | 113.57 | 1990.53 | 305.01 | 2295.54 | 2072.06 | 1.40 | 2073.46 | 117.56 |
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1.3 一季度甲醇产业链价格与利润均环比走弱
一季度甲醇产业链主要产品价格环比走弱为主，仅部分与油系相关品种窄幅上探。原料煤价偏弱支撑存量与新增供应，即成本逻辑支撑开工预期压制甲醇价格。春节后归来，下游需求虽有复苏但力度一般，进而使其从下而上同步制约甲醇高度。而甲醇却因供应落地力度不及预期而相对下游偏强，使得下游利润环比走弱为主。整体来看，产业链利润亏损为主，供需处于弱平衡状态。
一季度产业链传导数据表
单位：元/吨，%
产业链位置 | 品种 | 均价 | 环比 | 生产毛利 | 环比 | 产量 | 环比 | 消费量 | 环比 |
上游产品 | 煤炭 | 1001.22 | -14.22% | -710.8 | -27.86 | 113000.00 | -2.93% | 4180.11 | -5.02% |
本产品 | 甲醇 | 2672 | -3.54% | -698.79 | -28.32 | 1990.53 | -2.28% | 2072.06 | -2.03% |
下游产品 | 甲醛 | 1169 | -4.10% | -87.48 | +33.33% | 256.11 | -31.93% | 115.25 | -31.93% |
下游产品 | 冰醋酸 | 3022 | -5.53% | +22.49 | -60.14% | 235.67 | +6.02% | 127.26 | +6.02% |
下游产品 | 二甲醚 | 3894 | -5.67% | +191.47 | -33.36% | 28.11 | -4.00% | 39.64 | -4.00% |
下游产品 | 甲烷氯化物 | 2554 | -2.44% | +819.63 | -33.44% | 70.62 | -2.53% | 28.25 | -2.53% |
下游产品 | 丙烯 | 7365.25 | +0.56% | -566 | -19.72% | 1097.18 | +41.21% | 1711.18 | +41.21% |
下游产品 | 乙烯（美元） | 886 | +1.72% | -698 | -171.37% | 1065.00 | -2.29% | 1109 | -2.29% |
下游产品 | MTBE | 6928 | +0.45% | -543.44 | -51.01% | 367.00 | -4.24% | 135.79 | -4.24% |
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2、二季度甲醇行业预测
2.1 二季度甲醇预计供需双升
2.1.1 二季度国内甲醇行业有效产能有望达到9918.5万吨/年
二季度将有3家拟建企业投产，新增产能70万吨/年，均为焦炉气制，国内甲醇行业有效产能有望达到9918.5万吨/年。
企业名称 | 区域 | 产能(万吨/年） | 工艺 | 投产日期 | 备注 |
山西盛隆泰达 | 华北 | 10 | 焦炉气 | 预计2023年5月 | |
徐州龙兴泰 | 华东 | 30 | 焦炉气 | 预计2023年6月 | 胶黏剂 |
梗阳新能源 | 华北 | 30 | 焦炉气 | 预计2023年二季度 | |
合计 | 70 |
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二季度集中检修将陆续结束，据隆众调研，二季度检修涉及产能为929万吨/年，共计18套装置，较一季度减少26套，检修涉及产能减少1324万吨/年，检修损失量预计在73.06万吨，较一季度减少30.47%。
企业名称 | 检修产能(万吨/年） | 检修开始时间 | 检修结束时间 | 检修损失量(吨） | 备注 |
内蒙古黑猫 | 30 | 2023/4/1 | 2023/4/15 | 9000 | 常规性检修 |
沂州科技 | 15 | 2023/4/3 | 2023/4/10 | 2880 | 常规性检修 |
内蒙古世林 | 30 | 2023/4/5 | 2023/4/19 | 15000 | 常规性检修 |
宁夏庆华 | 20 | 2023/4/6 | 2023/4/17 | 4800 | 常规性检修 |
兖矿国焦 | 25 | 2023/4/8 | 2023/4/22 | 10500 | 常规性检修 |
联泓化学 | 46 | 2023/4/8 | 2023/4/28 | 30450 | 常规性检修 |
联泓化学 | 46 | 2023/4/8 | 2023/4/28 | 30450 | 常规性检修 |
咸阳石油 | 10 | 2023/4/8 | 2023/5/22 | 13500 | 常规性检修 |
内蒙古久泰 | 100 | 2023/4/10 | 2023/4/25 | 56000 | 常规性检修 |
榆林兖矿 | 60 | 2023/4/10 | 2023/4/30 | 42000 | 故障性检修 |
中海化学 | 80 | 2023/4/10 | 2023/4/30 | 48000 | 常规性检修 |
神华宁煤 | 167 | 2023/4/11 | 2023/5/25 | 247500 | 常规性检修 |
甘肃华亭 | 30 | 2023/4/16 | 2023/4/30 | 15000 | 常规性检修 |
甘肃华亭 | 30 | 2023/4/16 | 2023/4/30 | 15000 | 常规性检修 |
神华宁煤 | 60 | 2023/4/18 | 2023/5/19 | 57600 | 常规性检修 |
神华宁煤 | 100 | 2023/4/18 | 2023/5/19 | 96000 | 常规性检修 |
新疆众泰 | 20 | 2023/4/20 | 2023/5/10 | 8400 | 常规性检修 |
山东明水 | 60 | 2023/5/10 | 2023/5/24 | 28500 | 常规性检修 |
合计 | 929 | 730580 |
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预计二季度国内甲醇产量将达到2089.55万吨，较一季度增加4.97%，同比增加0.44%。国内疫情全面解封，原料成本下降，利润好转，甲醇企业生产积极性提升，但受下游需求恢复缓慢抑制，预计二季度行业平均产能利用率将达到77.32%，环比+1.84%，同比-2.57%。
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2.1.2 二季度中国甲醇维持净进口国状态
预计二季度中国甲醇行业维持净进口国状态，受中东区域装置重启稳定供应，另外亦有165万吨/年装置或存投产预期，预计主要区域整体开工或维持中高水平波动，初步预估二季度甲醇进口量或持续维持增量可能，但周边区域需求表现一般，逐步进入传统下游淡季，国内出口以及转口操作则维持较低水平，基本可忽略不计。
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2.1.3 二季度中国甲醇产品消费量或将逼近2200万吨
二季度预计中国甲醇产品消费量或将逼近2200万吨，环比或增长6.11%附近，同比或减少1.65%附近。主要是因为：一方面，下游MTO行业有20-100万吨装置计划重启，其对甲醇消费量或同步增长；另一方面甲醛行业集中恢复，且至少有80万吨/年新建装置计划投产，二季度产量预计将环比一季度增长接近29%；另外二甲醚、氯化物、MTBE及碳酸二甲酯等均有不同幅度增加。
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2.2 预计二季度原料煤炭价格走势先跌后涨，淡季低点时间节点市场预估在4月底/5月初
预计二季度原料煤炭价格走势先跌后涨，淡季低点时间节点市场预估在4月底/5月初，但因目前水电表现不佳，下方空间或至多100元/吨。随着电厂夏季补库的来临，天气因素将决定反弹力度，季节性因素对煤价将带来提振，但高度一般不及冬季。但二季度惯例是甲醇需求淡季，低煤价将支撑开工，叠加着进口供应同步预期较大幅增加，预计二季度甲醇价格将表现偏弱，重点关注宏观因素及需求的实质性变化对绝对价格带来的影响。
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2.3 二季度市场心态适当看跌为主
二季度甲醇行业市场心态预测中，67%适当看跌，25%看震荡，8%谨慎看涨。看跌心态主要逻辑在煤价偏弱、供应增加以及需求淡季等因素上；谨慎看涨则多寄希望于宏观因素；看震荡情绪多认为需求不差、宏观偏好但供应压制较大，因此多空因素将不断博弈。
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2.4 二季度甲醇市场或震荡偏弱
二季度甲醇市场的最大压制在供应端，需求端的主要变化在于MTO的负荷变动。因目前山东、华东区域MTO尚无官方重启消息，加之传统下游的需求淡季，因此甲醇价格二季度在供应压力下走势评估震荡走低。
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