胡玮

隆众资讯 聚乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net

综述

本周 聚乙烯价格横盘整理为主，下游产能利用率持续提升，刚需采购力度加大；但是广东石化HDPE投产陆续放量，检修装置也较少，供应压力增大；生产企业库存向下转移，中游库存弹性减弱，社会库存进一步积累。高库存压力下，供需博弈加剧，下游工厂价格话语权加大，市场价格仍有下跌空间。中长线看，供需博弈仍在进行，农膜旺季背景下，市场需求有望快速增长，从而带动聚乙烯价格上涨；但是海南炼化等新装置投产在即，供应预计增加明显；综合来看，聚乙烯市场价格或震荡或加剧。

近期聚乙烯市场关注点：

1、供需博弈加剧，强预期和弱现实现状维持。

2、新装置投产加快，近期多有落地预期，检修装置减少，供应增加明显。

3、下游工厂产能利用率不断提升，旺季背景下仍有不断上涨预期。

目录：

一：强预期和弱现实博弈加剧，下周或维持横盘整理

二：供应增加基本落地，高库存继续承压

三：下游恢复不及预期，产能利用率有进一步上升空间

四： 原油价格坚挺，成本支撑仍在

五：下游产能利用率不断提升，聚乙烯市场或向正反馈发展

一、强预期和弱现实博弈加剧，下周或维持横盘整理

2月和3月是聚乙烯传统旺季，聚乙烯多作为盘面上的多配，价格的转折点在上、中游库存能否顺利转移到下游工厂手中并顺利消化。本周看来，并未达到库存消化预期，但是旺季背景下市场仍是向好的。因此市场继续维持强预期和弱现实的博弈。截止2月16日，华北大庆7042市场价格8230元/吨，环比上周持平，同比去年下跌7.19%。

下周来看，供需博弈仍在加剧，下游工厂需求有继续上涨预期，市场价格或被需求拉动而上涨；但是新装置投产和检修减少下，供应也持续增长，上游生产企业或主动降价去库，贸易商也加大让利幅度，市场价格也有走低预期。

供需数据变化仍比较大，聚乙烯下游产能利用率上涨6.46%，需求持续好转，基本恢复到春节前正常水平，在产量增加有限的前提下，生产企业样本库存跌幅较大，在6.41%，充分说明了下游需求好转，是生产企业去库的重要原因之一。

表1 国内聚乙烯周度供需数据表

二、供应增加基本落地，高库存继续承压

预测：新装置投产落地，叠加检修减少，供应压力较大，但是进口套利窗口关闭，进口增量有限，国内生产企业库存有下降和顺利转移预期，前提是下游产能利用率不断提升。供需矛盾仍在，高库存继续承压。

1、新装置投产落地，检修减少

本周新装置投产加速，市场基本认定广东石化HDPE和海南炼化近期会投产，这也是市场价格谨慎推涨的重要原因。广东石化HDEP已正常生产协议料，等待检验合格投放市场；海南炼化15日下午已顺利投料开车乙烯裂解装置，聚乙烯装置有望两天后投产，新装置已真正开始落地并放量。

下周聚乙烯现有装置变化不大，新增检修装置仅扬子石化HDPE C线，暂无计划开车装置，预计下周检修损失量仅3.45万吨，远低于本周的4.61万吨，现有供应压力也不减，更加上新装置投产放量，市场心态偏空，压制聚乙烯价格推涨。

2、套利窗口关闭，进口增量有限

本周亚洲聚乙烯市场价格涨跌均现，涨跌幅在10-25美金/吨。其中南亚地区，由于聚乙烯供应紧张，价格上涨为主，从市场整体来看，生产商试图平衡市场，供应减少，而需求端不太乐观，价格稳定情况较多。

从内外盘价差对比来看，目前除了低压中空品种存在套利空间以外，其他品种价格坚挺，套利窗口仍关闭。而目前美金盘成交寡淡，加上进口现货资源较多，下游需求订单恢复缓慢；预计下周订单以刚需补仓为主。综合来看，预计下周聚乙烯美金市场价格震荡调整，波动幅度在5-20美元/吨

表2 进口美金与人民币价差对比表

线型、低压和高压基本无进口套利空间，进口资源减少下，国内供应压力有所缓解，后市进口美金价格维持小幅整理，国内聚乙烯价格也预计小幅调整为主，进口套利窗口预计维持关闭状态，进口减少下，利好国内市场，约束下方下跌空间。

3、生产企业库存转移不畅，顺畅既是上涨之时

截至2023年2月15日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：53.12万吨，较上期跌3.64万吨，环比跌6.41%，库存趋势由涨转跌。主要因为生产企业加大考核力度，贸易商被动开单，库存向下转移；其次因为生产企业积极下调出厂价，低价刺激部分需求；但是下游工厂产能利用率上涨较慢，资源消化较慢，生产企业库存小幅下跌。

聚乙烯社会样本仓库库存连续五周连涨，本周增加2.86万吨，涨幅在3.87%，生产企业库存转移到中间的社会仓库中，并未顺利转移到下游工厂手中来消化，这是非良性循环，库存并未真正去化，也从侧面说明了下游工厂需求并未真正好转，未来市场担忧情绪较强。

后市看，中国聚乙烯生产企业样本库存量预计：50万吨左右，库存趋势维持跌势。主要因为下游地膜旺季即将来临，需求有有好转预期；其次因为生产企业主动去库，市场价格相对较低，投机需求仍在，所以生产企业库存预计小幅下跌。

社会样本仓库库存也预计维持，从成本端来看，原油、乙烯给予较强支撑；供应端来看，国内生产企业产量稳定，另有广石化低压装置投产，给予市场一定冲击，叠加进口货源陆续到港，整体供应压力仍存；需求端来看，下游工厂维持刚需补库，需求回升不及预期。

聚乙烯下游淡旺季比较分明，2月和3月是传统地膜旺季，市场对聚乙烯信心相对充足，盘面上把聚乙烯作为多配，当生产企业库存和社会仓库库存均下跌之时，即是聚乙烯下游需求真正恢复之时，也是聚乙烯旺季真正开始，市场价格上涨之时。

三、下游恢复不及预期，产能利用率有进一步上升空间

预测：下游工厂产能利用率不断提升，地膜陆续进入旺季，市场心态有好转预期，预计下周聚乙烯下游企业产能利用率提升至46%。

本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周+6.45%。农膜产能利用率较上周+4.47%。管材产能利用率较上周+5.17%。中空产能利用率较上周+7.65%。注塑产能利用率较上周+4.05%。包装膜产能利用率较上周+8.0.4%。拉丝产能利用率较上周+1.00%。

农膜整体产能利用率提升，涨幅在5%左右，样本企业原料库存量增加，样本企业原料库存量增加，地膜订单量以地膜招标订单为主，较为集中，然市场订单跟进迟缓。地膜旺季临近，开工有进一步提升预期，原料需求增加，对聚乙烯有一定支撑

包装膜样本企业产能利用率继续提升，环比增加8.04%。整体来看，受订单稳定跟进支撑，多数规模企业开工逐渐恢复至节前水平。下周包装产能利用率受宏观市场情绪带动及订单支撑影响，仍有提升空间。但节后终端集中下单阶段趋于稳定，订单或较为分散，因此下周膜企产能提升幅度较为有限

聚乙烯下游工厂产能利用率不断提升是大势所趋，但是受制于新接订单较少，提升速度不及预期，下游各行业产能利用率仍有上涨空间，这也是市场重点关注的点。下游产能利用率提升，不但带动生产企业去库，而且带动社会仓库库存下跌，市场将逐渐转为良性循环。预计下周聚乙烯下游产能利用率提升至46%左右，农膜产能利用率将提升加快，预计至45%左右。

四、原油价格坚挺，成本支撑仍在

预测：下周国际油价或窄幅波动，油价空好博弈姿态短线或仍将延续。预计 WTI 或在 75-80 美元/桶的区间运行，布伦特或在 82-87 美元/桶的区间运行。

原油价格先涨后跌，截至2月15日，WTI价格为78.59美元/桶，较2月8日上涨0.15%；布伦特价格为85.38美元/桶，较2月8日上涨0.34%预计下周国际油价或有上涨空间，地缘风险可能增强供应端利好，同时各大机构对于需求前景的看法由举棋不定转为谨慎乐观。预计WTI或在76-81美元/桶的区间运行，布伦特或在83-88美元/桶的区间运行。

原油价格坚挺，未来有小幅上涨预期，原油对聚乙烯市场引领作用减弱，起码在供需数据逐渐向好的情况下不至于拖后腿，只能说成本端支撑仍在，下方空间缩减。

五、下游产能利用率不断提升，聚乙烯市场或向正反馈发展

下周重点关注终下游工厂产能利用率以及上中游库存是否去化。

表3 国内聚乙烯供需数据

供应：预计下周产量增加明显。

下周新增检修装置新增检修装置仅扬子石化HDPE C线，暂无计划开车装置，其他装置多稳定生产。广东石化HDEP已正常生产协议料，等待检验合格投放市场；海南炼化15日下午已顺利投料开车乙烯裂解装置，聚乙烯装置有望两天后投产，预计下周产量53万吨左右，环比+2.61%。随着新装置稳定生产，产量预计不断投放。

库存：预计下周库存不断去化。

随着聚乙烯下游旺季来临，以及宏观利好不断落地，下游工厂产能利用率不断提升，将带动生产企业不断去库。生产企业降将在供需博弈中逐渐掌握主动权，但是在这之前预计生产企业有降价去库预期，也不排除旺季迅速来临，涨价去库的预期。

需求：预计下周产能利用率继续提升。

聚乙烯下游工厂产能利用率不断提升是大势所趋，但是受制于新接订单较少，提升速度不及预期，下游各行业产能利用率仍有上涨空间，这也是市场重点关注的点。下游产能利用率提升，不但带动生产企业去库，而且带动社会仓库库存下跌，市场将逐渐转为良性循环。预计下周聚乙烯下游产能利用率提升至46%左右，农膜产能利用率将提升加快，预计至45%左右。

结论（短期）：需求上升弱化供压，聚乙烯价格止跌企稳。下游工厂需求和供应之间的博弈仍在进行，高预期和弱现实现状维持，市场维持横盘整理趋势；而广东石化投产，停车装置减少，供应量预计增加；而下游产能利用率虽然持续提升，但是新接订单有限，对聚乙烯支撑较弱，市场预计维持小幅调整。华北大庆7042 价格在 8150-8250 元/吨左右。

结论（中长期）：中长线来看，供需博弈仍在进行，农膜旺季背景下，市场需求有望快速增长，生产企业库存和社会仓库库存都去化预期，正反馈下带动聚乙烯价格上涨；但是海南炼化等新装置投产在即，供应预计增加明显；综合来看，聚乙烯市场价格或震荡偏强。

风险提示：需持续关注下游新增订单及补货情况；社会库存减量情况；新装置落地情况。