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沥青:2022年价格与库存的相关性分析

发布时间:2023-01-20 09:17   来源:隆众资讯  责任编辑:李丽丽

2022年国内沥青行情呈现上涨趋势,现货价格处于近五年的高位,年度均价为4161元/吨,同比涨32.6%;其中年内最低点出现在年初1月份为3195元/吨,最高点在6月中旬为4772元/吨,年内最大振幅49.4%。

年内,国内 沥青价格驱动在成本逻辑和供需逻辑之间不断转换,上半年生产成本高企,加工利润严重缩窄,炼厂加工积极性不佳,国内沥青产能利用率仅为26.8%,低于同期17.5个百分点;然而, 4月中下旬开始需求开始恢复,在基本面利好情况下,6月份价格涨至全年高位;进入三季度,原油大幅回落,炼厂生产利润迅速修复,产量迅速增加,在高供应情况下,库存仍维持去库状态,支撑沥青价格不跌反涨,价格表现尤为亮眼。进入四季度,随着原油走跌,各地受疫情影响,11月国内沥青价格走跌明显,部分地区月内跌幅超800元/吨,12月份初价格触底,山东河北炼厂释放冬储合同价格在3200-3300元/吨,年尾在库存低位、现货资源偏紧情况下,沥青价格止跌上行。

那么接下来回顾一下2022年国内沥青价格与库存的相关性分析:

2022年沥青厂家12月末库存在86.0万吨,同比下降51.3%,2022年1-12月份平均库存在113.8万吨,同比下降27.1%。致使2022年库存下滑主要原因是:第一,国内沥青供应面整体缩减。今年受成本高居不下,炼厂加工利润有所收窄,国内沥青供应端下降明显。第二,下半年刚需支撑。上半年国内疫情影响,物流受限,终端需求不及预期,随着下半年终端需求复苏,国内沥青交投向好,尤其国庆节期间出现赶工、抢工情况带动库存去库明显。

表1 2022年沥青生产库存与价格相关系数统计表

项目

1-3

4-6

7-9

10-12

厂家库存与价格相关性

0.89

-0.95

-0.66

-0.66

数据来源:隆众资讯

2022年国内沥青价格与厂库库存除了一季度外,负相关性比较强。一季度恰逢沥青传统淡季且又叠加疫情等因素影响,终端需求冷清;同时此时原油高位震荡,国内沥青成本支撑价格高位盘整,业者入市积极性不佳,厂库库存累库明显。从4月份开始,随着终端需求提升明显,且低供应利好因素,国内沥青厂库去库良好,也对价格高位运行也起到支撑作用。

2022年沥青社会库12月末库存在54.5万吨,同比下降37.2%,2022年1-12月份平均库存在93.6万吨,同比下降40.1%。致使2022年社会库存下滑主要原因是:第一,套利机会少。今年以来,受成本高居不下,国内沥青价格涨势明显,套利机会减少,业者囤货意愿不强,货源流向多从炼厂至终端。第二,刚需支撑。上半年国内疫情影响,物流受限,终端需求不及预期,随着下半年终端需求复苏,国内沥青交投向好,尤其国庆节期间出现赶工、抢工情况带动库存去库明显。第三,进口资源少量到港,今年以来,进口沥青呈现继续下降趋势,业者买盘气氛不佳,到港资源下滑明显。

表2 2022年沥青社会库存与价格相关系数统计表

项目

1-3

4-6

7-9

10-12

社会库存与价格相关性

0.88

-0.93

-0.41

0.70

数据来源:隆众资讯

2022年一季度,国内沥青成本居高不下,价格涨势明显但处于传统淡季,需求不佳使得库存增加明显,与价格呈现较高正相关关系;进入4月份,国内沥青刚需逐步恢复且供应端下降明显,带动库存去库,利好价格上涨明显,相关性系数达到-0.93。三、四季度,随着国内沥青价格套利计划减少,加之资金回款稍慢,且业者对后市堪忧,因此优先主动出社会库资源为主,带动库存去库良好,同时国内沥青价格表现抗跌态势。

全年来看,2022年国内厂库平均库存水平在28.2%左右,2022年国内沥青社会库平均库存水平在27.4%。

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