节后回归首日，国内棕榈油市场氛围较好，但油化产品整体仍然延续节前低迷走势，甘油产品价格不涨反跌，且甘油低迷局势预计将会持续运行。

首先来看油脂市场，棕榈油在外盘竞争油脂以及原油走强带动下，棕榈油外盘亦是有所上涨，截至10月7日收盘，BMD毛棕榈油期货收盘相较于9月30日收盘价格上涨400马币/吨附近，但由于国内节日回归后恰逢周六周天，国内期货盘暂不开盘因此国内棕榈油价格上涨尚未体现，但预计在周一开盘后国内棕榈油市场价格将会出现明显上行态势。

棕榈油现货价格方面，首先是现货市场基差走强，节日期间国内棕榈油到港总体有限，后续到港买船尚未放量，给予了现货基差走强支撑，因此各地基差有80-100元/吨不等的走强幅度，而由于外盘节日期间走强，国内棕榈油现货市场价格按照9月30日收盘价格的涨停板价格加上现货基差定价，因此现货市场价格已经出现非常明显走强态势，同时亦是能看出国内棕榈油现货市场当前信心较为充足，短期来看棕榈油上涨动力较强。

单位：元/吨

数据来源：隆众资讯

图表 1 节前棕榈油现货价格涨跌对比

而此次价格上涨推动的主要原因，首先是由于地缘政治原因导致 原油价格走强，给予了商品市场上涨动力，其次是棕榈油主厂区的库存问题已经基本缓解，有消息称印尼的库存基本回到了常规季节的库存位置，且马来西亚和印度尼西亚的出口情况持续稳健上升，在宏观以及自身基本面皆给予支撑的情况下，棕榈油价格开始有非常明显的涨幅出现。

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图表 2 国内棕榈油市场价格近期走势对比

照此看来，棕榈油市场的利空因素基本已经消化完毕，国内库存当前总体不算高位，但是10月过后东南亚即将进入减产季，棕榈油价格有较大可能回归到卖方市场定价，因此后续棕榈油价格预计坚挺运行为主，当前来看，除去宏观以及产地供应面胀库问题缓解外暂无明显上涨推动因素出现，因此在本次上涨后市场仍需消息发酵，等待更多产地基本面放出致命后续棕榈油市场运行方向。

油脂市场形势出现明显上涨，但下游化工产品暂无明显好转迹象出现，油脂化工市场的偏淡氛围与油脂市场形成鲜明对比，且由于油脂化工市场即将面临前期买船到港，导致当前国内贸易商出货意愿较高，因此市场仍能听闻部分产品有低端价格传出。

首先是硬脂酸方面，硬脂酸下游市场在原料价格明显走强刺激下并未有明显需求启动迹象，一方面是今日国内期货盘面休市，硬脂酸价格定价缺乏指导，另一方面下游当前采购量仍然有限，采购情绪不积极，因此硬脂酸生产企业当前亦是调价意愿不高，硬脂酸市场上下游心态表现平淡，但后续预计在原料价格走强，原料成本提高的支撑下， 硬脂酸市场价格将会被动跟进，后续关注原料价格走强后硬脂酸市场成交氛围能否有所好转。

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图表 3 国内硬脂酸市场价格与原料价格走势对比

甘油方面，首先是甘油外盘报盘价格假期内较前期有小幅松动迹象出现，对 国内甘油市场参与者信心有所打击，而与此同时，国内开始有部分前期买船到港，供应面开始趋向宽松，叠加当前下游环氧氯丙烷行业价格仍然低迷，下游当前采购情绪不佳，且开工率有限持续对甘油市场施压，因此甘油市场价格呈现小幅松动态势运行，部分贸易商当前出货意愿较高，市场高低端价格差距拉大，甘油市场开始释放出部分商谈空间。

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图表 4 国内甘油主要下游产能利用率及甘油用量走势图

后续甘油市场可能面临较为艰难的情况，一方面是国家会议召开在即，当前停工企业开工节奏可能会有所受阻，因此甘油需求面缺乏支撑，外盘方面在国内主要下游接盘情绪不高的前提下预计挺价运行，但预计将会放出部分商谈空间，因此后续甘油市场可能面临偏弱行情，后续主要关注下游产品价格走势及下游采购动态，短期国内甘油市场预计偏弱运行为主。

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图表 5 国内甘油法ECH理论利润走势对比

就此来看，当前油脂及其下游化工市场走势呈现两极分化态势，棕榈油由于其本身与其他油脂的替代性在竞争油脂以及宏观市场走强带动下棕榈油价格走强，但其下游油脂化工市场由于缺乏需求支撑的情况持续走弱，且预计短期难以缓解，后续关注原料价格走势及国内油化产品终端采购动态，短期油化市场偏弱局势难改，市场缺乏大单成交消息刺激市场。