三氯氢硅是多晶硅合成的重要原料，也是合成硅烷偶联剂的主要中间体，其主要通过工业硅硅粉和氯化氢反应合成。根据国家标准 GB/T28654-2018«工业三氯氢硅»相关产品技术要求，规定了三氯氢硅分为I、II两类，其中I类用于生产多晶硅，Ⅱ类用于生产硅烷偶联剂。随着光伏行业的快速增长，光伏多晶硅已占三氯氢硅 6-7 成需求。

图 三氯氢硅生产示意图

制图：隆众资讯

为实现“双碳”目标，光伏行业驶入发展快车道。自2021年年底以来，随着多套多晶硅装置的投产，大幅拉动了三氯氢硅的需求，作为多晶硅原料，光伏级三氯氢硅呈现出供需错配的局面，致产品价格宽幅上涨。据隆众资讯统计，在2021年的10月中旬，光伏级三氯氢硅价格最高上涨至35000元/吨附近，随后回落至1月初持续低位运行。从2月中旬企涨到6月中旬年内高点27000元/吨，随后回落至今低位运行，截至9月14日，光伏级三氯氢硅市场价格区间在19000-21000元/吨，市场交投重心略显低迷。

图 2022年光伏级三氯氢硅市场价格（元/吨）

数据来源：隆众资讯

根据工艺特点，在多晶硅项目投产初期，在开车环节，由于先开后端装置而冷氢化工序较晚开动，因此需要多加入三氯氢硅，而在后续生产经营环节，当整个生产装置跑通之后，则需要补充少量的三氯氢硅即可。目前头部企业多晶硅均可在第二阶填料时自给自足，不需要外采。但在第一阶段开车时，确实需要外采，比如10万吨项目则需要2万吨光伏级三氯氢硅才能把前期的塔和罐填满。另外，企业外采三氯氢硅基本会提前规划用量，锁定一部分三氯氢硅价格，剩下是另外签订的价格。根据调研，多晶硅厂商每新增1吨多晶硅产能，需一次性投入三氯氢硅约0.2吨以补液位和清洗系统；而在生产阶段，多晶硅厂商每生产1吨多晶硅，需消耗三氯氢硅0.3-0.5吨以补充循环系统的损耗。因此 2022 年上半年通威云南、新疆大全新能源等多晶硅产能投产，短期提振了三氯氢硅需求，进而推升价格。而协鑫推动冷氢化技术的商业化，大幅降低了多晶硅的原料成本，三氯氢硅占到多晶硅生产成本的 27％左右，而冷氢化技术是将四氯化硅在低温高压环境下转化为三氯氢硅，使三氯氢硅在体系内可以循环使用。

图 改良西门子法多晶硅生产工艺流程图

图 硅烷流化床法颗粒硅生产工艺流程图

三氯氢硅是一个市场化程度较高，竞争较为充分的行业。行业产品价格容易受上游原材料及下游需求的影响。三氯氢硅的生产原料主要是工业硅粉和液氯，若原料价格大幅上涨，三氯氢硅的生产利润会有所承压。

图 2022年工业硅四川421#牌号价格走势

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三氯氢硅价格波动对多晶硅企业的盈利影响较小，即使短暂价格走低， 多晶硅价格仍具备向上的动力。从多晶硅企业的角度来看，在碳中和政策的推动下光伏行业步入高速发展期，多晶硅致密料价格自年初的220元/kg附近涨至9月份的305元/kg，其间经历了企业事故集中检修、高温、缺电等事件以及情绪影响，价格一路高走，而此时多晶硅与光伏级三氯氢硅价格走势已相背。

图 2022年多晶硅致密料市场价格走势图

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从供给端来看，三氯氢硅产能并不稀缺，但光伏级三氯氢硅生产难度较大，目前国内大部分产品未达到光伏级别产品指标要求，为下游多晶硅企业配套光伏级别产品的产能较少。2021 年我国共有 55.1 万吨三氯氢硅产能，全年产能利用率为 62.8%，大部分产能以自用为主，其中能生产光伏级三氯氢硅合计年产能仅 16.5 万吨。目前可外售光伏级三氯氢硅的企业共 4 家，合计可用于生产光伏级产品的产能为 19 万吨。多晶硅企业扩产进程加快，必将导致三氯氢硅需求增加。

图 2021年我国三氯氢硅产能产量情况（万吨）

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图 2021年我国三氯氢硅产能分布情况

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但同时，光伏级三氯氢硅市场也存在诸多不利的市场现状。

其一，多晶硅产能扩张不及预期。由于光伏级三氯氢硅的需求与多晶硅产能的投放密切相关，若国内多晶硅企业产能的扩张幅度和节奏不及预期，对光伏级三氯氢硅的消费量会有所回落。

其二，硅烷流化床技术推广加速。三氯氢硅为改良西门子法生产多晶硅的必备原料，当前采用硅烷流化床工艺的企业极少，若后续该工艺实现技术突破后推广可能加速，会导致对光伏级三氯氢硅的需求量降低。

其三，原料价格大幅波动。三氯氢硅的生产原料主要是工业硅粉和液氯，若原料价格大幅上涨，三氯氢硅的生产利润会有所承压。

其四，光伏级三氯氢硅供给超预期。目前我国具备光伏级三氯氢硅产能的企业较少，除掉需要自供生产偶联剂类产品的产能，可供外售的光伏级产能较为有限。若部分企业扩产进度超预期，或大幅提高光伏级的产销比例，可能会导致行业供需失衡。