1. 全球天然橡胶供应方面趋势性增量相对明确施压胶价

图1 ANRPC成员国天然橡胶月产量	图2 泰马印越四国天然橡胶月出口量

从全球天然橡胶生产国协会（以下简称“ANRPC”）成员国产量来看，2022年1-7月份成员国天然橡胶累计产量638.9万吨，较去年同期增长5.34万吨，增幅0.84% 。

从全球天然橡胶产量角度来看，2022年1-7月份全球天然橡胶累计产量755.3万吨，较去年1-7月份增加22.9万吨，增幅3.13% 。

从天然橡胶主产国出口来看，2022年1-6月份泰国、印尼、马来西亚和越南天然橡胶年度出口量达到475.75万吨，较去年上涨13.99万吨，涨幅3.05% 。

上半年天然橡胶产量和出口量同比增幅均超过3%，二季度开割期面临的各种天气、病虫害等影响逐渐落地，三季度处于全球天然橡胶产量不断向高产期过度的阶段，预计2022年全年产量1455万吨，较去年增加41.7万吨，增幅2.95% ，全年产量增加预期相对明确。

2. 需求低迷现状叠加并不乐观预期 需求端对胶价形成拖累

图3 全球10国汽车月度销量数据	图4 国际9国汽车月度销量数据

2022年1-7月份国际汽车销量同比大幅下跌，拉低市场对国际终端需求预期，8月份国际需求走弱成为明牌。

2022年1-7月份全球10国（含中国、美国、德国、法国、英国、西班牙、意大利、俄罗斯、日本、印度合计10国，约占全球汽车销量75%）汽车销量3255.66万辆，较2021年1-7月份同比缩减10.6% ，较疫情前2019年1-7月份缩减14.72% 。

2022年1-7月份不含中国市场在内的国际9国（含美国、德国、法国、英国、西班牙、意大利、俄罗斯、日本、印度合计9国，约占全球汽车销量45%）汽车销量1808.96万辆，较2021年1-7月份缩减16.54%，较疫情前2019年1-7月份缩减24.79% 。

图5 中国全钢子午线轮胎周度开工率	图6 山东全钢子午线轮胎周度成品库存周转天数

2022年中国春节后，从3月中旬开始的国内公共卫生事件打断春节后轮胎工厂通过促销形式向下游渠道转移成品库存的节奏，导致春节后轮胎成品库存持续偏高，在内销订单疲软的情况下，轮胎厂为了平衡成品库存压力和订单情况，对开工情况进行压制。

截至2022年8月25日，山东全钢胎样本企业成品库存天数45.69天，同比增加0.16天，虽然同比跌幅近期不断收窄，主因去年同期也处于累库过程，实际成品库存压力依旧较大，截至2022年8月25日中国全钢胎样本企业开工率为59.28%，同比-3.26% ，整体开工情况从春节后持续低于去年和前年同期。

在全钢胎企业同比低开工背景下，叠加轮胎原材料成本高位影响，轮胎企业对天然橡胶采购普遍维持刚需为主，价格下跌过程中略微增加采购量，价格上涨过程中减少采购量，维持正常生产为主，无明显增加储备操作，天然橡胶国内需求现状处于弱势状态。随着金九银十到来，内销存在较七八月份好转的情况，但是国际经济萎缩恐慌性之下，中国轮胎出口情况又有担忧，对后期需求预期又并不乐观。

3. 原料杯胶价格下跌空间较小，成本支撑逐渐体现并不断试探底线

图7 泰国原料杯胶价格	图8 20号泰混成本及市场价格对比

4. 宏观主导下 供需疲软压制与成本支撑博弈 预计天胶短期弱势震荡 关注不确定性

宏观主导性依旧较强，国际经济收缩压力依旧较大，全球天然橡胶供应增量相对明确，国际需求明显走弱，国内需求维持低迷且预期并不乐观等因素导致基本面对胶价依旧存在压制，但是原料价格下跌空间较小，成本支撑逐渐显现和不断向下试探，供需疲软压制与成本支撑博弈之下，预计天然橡胶短期弱势震荡为主。关注宏观节奏，九十月份天气情况，9-12月份进口情况，九十月份轮胎内销情况，四季度轮胎出口情况，9-12月份青岛地区累库情况。