导语：2022年上半年，原油震荡走高，成本面高位对 丁二烯市场带来明显提振。裂解装置利润承压影响装置负荷下降，成本面压力逐步转化为供应面的支撑，拉动丁二烯市场一季度强势上涨。外盘价格在3月中旬开始持续高于国内现货价格，叠加5月份汇率走势影响，促进国内货源出口成交迅速增量。5-6月出口量均增至万吨以上，同时国内新产能均有所延期，供应面继续对行情带来提振。6月份部分装置受突发消息影响而计划外停车，国内 丁二烯价格在6月上半月涨至年内高点。上半年行情的涨势多是供应面力量的拉动，需求相对偏弱，下半年预期将有部分新产能投放，同时三季度后期开始，下游亦有需求增量预期，市场供需博弈加剧，预计 丁二烯行情或将更贴近于基本面震荡，市场不乏高位回落可能。
1、上半年行情屡攀高位
来源：隆众资讯
2022年上半年，国内丁二烯市场走势偏强，现货价格在近五年主流区间的偏高位置运行。其中山东鲁中市场开盘价格在4325元/吨，收盘在10100元/吨，涨5775元/吨，涨幅高达133.53%。1月初，中国丁二烯价格自4325元/吨起点起跳，3月份高点达到11250元/吨；经过4-5月的高位震荡之后，6月上旬达到年内高点的12800元/吨。价格驱动在成本逻辑和供需逻辑之间不断转换，上半年丁二烯预投装置多数延期，3月份原油大幅走高导致成本高位支撑，成本压力转化为供应端的支撑，拉动行情一季度快速上涨。4-5月份出口成交增量，出口需求叠加6月份国内部分装置计划外停车，提振行情6月上旬达到年内高点。
2、产业链利润压缩后逐步上移
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2022年上半年，丁二烯及主要下游利润呈现明显压缩趋势，且产业链利润逐步向上游丁二烯转移。1-3月份，丁二烯价格相对低位，下游产品利润较为可观，尤其是丁苯、顺丁橡胶，单吨利润估算一度高达3000-5000元/吨左右。但随着丁二烯价格的快速上行，下游产品成本面压力逐步显现，丁二烯利润快速抬升的过程伴随着下游利润的逐步挤压，尤其是丁苯橡胶，二季度利润多表现倒挂状态，且ABS行业利润在5-6月萎缩明显。
3、需求偏弱，部分行业产能利用率偏低
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2022年上半年国内丁二烯行业产能利用率均值在67.28%，环比-2.63%，同比-3.08%。受成本高位影响，上半年部分裂解装置降负运行，同时二季度茂名及上海石化装置计划外停车，影响行业产能利用率下降。主要下游行业中，丁苯、顺丁橡胶行业产能利用率自去年低点有所抬升。但受终端需求及成本压力拖拽，SBS及ABS行业产能利用率下降。其中SBS产能利用率环比-6.79%，同比-10.77%。
4、供需均有增量，下半年博弈加剧
2022年上半年，丁二烯行情走高的主要因素来自于高位成本转化为的供应支撑，同时受政策及公共卫生事件影响，多数预投产能均有所延期，供应面消息是拉动行情上行的主要因素。
2022年下半年，丁二烯产能逐步增量，同时地缘政治因素逐步消退影响下，原料价格不乏回落空间，成本面支撑消退，影响丁二烯供应面表现偏弱。需求面虽有部分下游预投计划，但多数以丁二烯下游配套为主，且受利润情况影响，投产的时间及产量释放程度均有一定不确定性。综合供需基本面及宏观因素影响，预计2022年下半年丁二烯价格表现回落，主流震荡区间回跌至万元以下。
