图1 马来西亚天然胶乳库存走势图
马来西亚2022年5月天然胶乳库存为1.99万吨，环比下跌5.98%，同比下跌10.46%，天然胶乳库存跌破近三年最低点状态，而马来西亚作为全球天然胶乳主要消耗国家而言，其本身库存持续走低，究竟是何拖拽，后期能否好转？
1、自产原料处于低产向增长期过渡状态，原料上量较慢
图2 马来西亚天然胶乳产量走势图 图3 马来西亚天然橡胶产量季节性
2022年5月份马来西亚天然胶乳产量为0.24万吨，环比上涨0.38%，同比上涨9.97%，同环比均出现上涨趋势，但环比4月基本上处于稳定状态，尚未出现明显增量。
从天然橡胶产量季节性来看，5月份基本上进入马来西亚产量增产期，但处于往高速增长期的过渡状态，胶水产量暂未出现明显增长，另一方面5月份马来西亚雨水较多，对割胶工作的影响较为明显，而接下来进入6、7月份之后马来西亚将进入天然橡胶高速增产状态，胶水产量存上升预期。
2、马来西亚天然胶乳进口量持续回落
图4 马来西亚天然胶乳进口量走势图
马来西亚作为天然胶乳主要消费国家之一而言，而其本国自产原料偏少，难以满足下游加工厂正常消耗，所以大部分天然胶乳均来自于进口。5月马来西亚天然胶乳进口量为2.76万吨，环比下跌4.34%，整体波动较小，但也出现小幅下滑，一方面在于泰国南部陆续进入正式开割状态，但尚未近进入明显上量阶段，叠加近期泰国降雨偏多，一定程度上影响割胶工作的开展，相对支撑泰国胶水价格坚挺，加工厂方面加工厂报盘坚挺，当地贸易商高价补货情绪较低，另一方面2022年，中国以外的国家对疫情形势的应对基本选择“躺平”模式，医疗防护用品需求有所降温，马来西亚手套厂生产负荷降低至5成附近，但比疫情前2019年的生产情况要稍好，疫情后医疗手套扩产能较为积极。医疗手套工厂需求的下降，导致对本国以及泰国方面浓乳的采购降温。
3、自产原料上量预期走强，需求平稳，天然胶乳库存缓和跌势
图5 国外确证病例趋势图
来源：国家卫健委
自上图可以看出，国际新冠确证病例自五月截止目前整体走势平缓，并未出现明显增加状态，医疗手套左右主要防疫物资，其需求量也处于低位稳定状态，马来西亚作为全球手套主要供应国家，实际需求下滑，叠加但因近年来疫情形势反复，工人不足问题凸显，手套厂开工受到一定影响，进而刺激贸易商补货情绪；另一方面马来西亚6月份将进入天然橡胶季节性快速增产上量周期，自产原料增加，叠加6月份泰国主产区也进入季节性供应增长状态，原料胶水成本价格下滑，加工厂报盘走跌，从成本方面来看相对缓和马来西亚当地贸易商采购情绪缓和。
就以上情况来看，自产原料存增量预期，进口成本缓和刺激贸易商补货，需求平稳消耗基本上维持相对稳定状态，马来西亚天然胶乳库存增加预期明显。
