导语：

2022年上半年国内二甲醚市场同比去年处于高位震荡态势，市场价格维持3600-4080区间震荡。地缘问题趋紧， 原油价格出现异动，对石化产业一度出现强支撑，宏观带动显著，因此带动原料 甲醇价格高涨，成本面支撑有力且液化气价格偏高运行，气醚价差超2000元/吨，对 二甲醚价格均有一定提振。在外围强势支撑下，而自身却呈现供需失衡局面。下半年“金九银十”旺市，气温下降带动需求提量，同时疫情以及煤价在国家政策指引下得以控制，但最终传导市场仍需时间，上半年毕竟市场异动属于罕见，若价格走势向基本面靠拢，则难突破上半年高位。

1、行情特点：上半年行情震荡居多

1.1、二甲醚国内现货价格被动调整

数据来源：隆众资讯

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2022年上半年二甲醚行情向阳而生，在多重助力下以均价高于去年同期收尾。其中河南市场开盘价格在3600元/吨，收盘在3750元/吨，上涨150元/吨，涨幅4.17%。地缘政治扰动，国际原油价格高位带动大宗商品走高，成本端及相关品方面均给予支撑，而供需面表现则不容乐观，一季度虽有节假日及降温等刺激下游入市补库，但国内多地疫情反扑，限制下游消费，进而影响终端需求，而二季度进入淡季，下游入市心态维持刚需采买。面对低需与高成本压力下，厂家长期维持低位水平。

1.2、价格及影响因素运行逻辑分析

价格与多维数据相关性分析表

数据来源：隆众资讯

2022年上半年来看，第一阶段与原料甲醇市场走势背离，年初甲醇受排库影响价格底部震荡，而与液化气相关性系数相对偏高，液化民用气市场价格开年高点加之原油适时推涨支撑下，价格仍存上行调整，此时气醚价差超两千元，给二甲醚市场带来强劲利好支撑，且当吃正处下游消费旺季，市场情绪偏高，价格得以跟随上涨。而进入第二阶段与各因素相关性均为合理位置，国际原油走势坚挺，价格连续突破高位，从而支撑液化民用气及原料甲醇市场高位盘整，带二甲醚市场成交气氛，价格接连走高，且周期内主力厂家装置停车检修，供应面减少，也给予市场一定支撑。进入第三阶段，二甲醚市场紧跟原料及液化气市场步伐。

2、上半年成本利润状况分析

2.1、上半年成本变化趋势分析

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2022年上半年，国内甲醇呈先涨后跌走势，现货价格在近五年位于中位偏上位置。其中华东太仓地区最高价格出现在3月初，价格在3285元/吨，最低价格出现在6月底，价格在2505元/吨，价差为780元/吨。甲醇价格驱动在供需逻辑和宏观面逻辑之间不断转换。1-2月份，春节前后价格在上下游库存与买卖需求不断博弈中震荡上行；3月份市场整体波动较为剧烈，原油走势成为价格波动的主要带动因素，在原油影响下，价格大幅上涨后下跌；4-5月份，疫情多点爆发，需求受到一定限制，导致价格震荡下行；6月份在高成本与低需求氛围下，宏观面又成为主要影响因素，甲醇市场尾随原油等宏观商品氛围呈现“N”字型走势。

2.2、本品种利润回顾

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由于甲醇为二甲醚的单一原料来源，出于盈利考量，其价格走势多要跟随原料波动，且二甲醚行业常年盈利微薄，对原料价格走势十分敏感，2022年上半年原料甲醇及二甲醚价格重心明显上涨。具体来看，开年首月，下游存补货需求，价格整体上涨，利润方面从而表现相对可观，直至3月初宏观带动下，成本甲醇价格较去年整体上移，液化气受到国际原油及进口成本的大幅攀升，价格得以上涨，但需求端跟进有限，二甲醚在二者包夹下利润持续不佳。尤其是二季度，二甲醚行情虽未能走出亮眼行情，利润却能长期维持相对可观，原料自用企业在成本优势支撑下，最高能达到432元/吨左右的利润，主要因为原料甲醇价格多震荡运行，多数原料自用厂家成本端暂无压力，且供需方面，安全检查+淡季影响下下游需求表现一般，多数工厂销售量不佳，且被迫调整生产负荷，市场呈现“量少保价”状态，但外采单位无成本优势，被动性较强，在价格战背景下，往往压低利润优先出货。

3、上半年基本面数据分析

3.1、2022年1-6 月生产分析

数据来源：隆众资讯

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2022年上半年二甲醚产量/开工变化对比表

单位：万吨，%，百分点

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2022年上半年我国二甲醚装置产量为72.98万吨，同比-26.29%。上半年平均产能利用率为70.89%，同比-2.86%。2022年二甲醚产量相对去年产量明显下跌，值得注意的是2月份产量骤降而3月份价格大幅走高，1-2月受到i影响，山东、河北装置处于长期停车状态，河南部分装置基于经济性影响负荷偏低，且多地疫情影响需求表现不佳。3月，今年315事件并未像往年一样发酵，厂家维持偏高开工，但进入4-5月，下游需求维持平稳，市场开工均维持11%左右。而6月由于迎来传统淡季，安全事故频发，安全检查力度加大，不论是上游还是下游出于安全考虑，均有低库运行操作，需求疲软叠加低库运行，开车厂家开工不足三成，市场整体产量大幅下降。

3.2、2022年1-6 月消费分析

中国二甲醚下游主要集中在燃料领域，分为掺烧与直接燃烧两大类，以上两类占比总消费量的91%左右，其余消费领域为工业方面生产气雾剂、发泡剂、制冷剂原料，以及微量精细化工领域，总体来说中国二甲醚下游消费比较单一，燃烧领域缺乏行业政策引导，与液化气、天然气等产品均形成替代关系，因此行业发展不容乐观。

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据隆众资讯统计，2022年上半年，中国二甲醚产品消费量在72.98万吨，较去年-20.59%，出现明显减量。主要受终端需求不佳以及气站安全检查颇多影响，二甲醚上半年消费高点在1月、3月份，主要因产品下游主要用处为民用掺焼及燃烧为主，季节性特征明显，冬季为消费旺季。冬季下游掺烧以及纯烧需求有明显提升，以及此时气醚价差处于合理区间，下游在可观利润下入市需求较为稳定。全年消费低端集中在2月份，主要因为春节期间，受运力影响多数企业降负荷生产，导致其消费明显回落。而到5、6月份，下游消费多处平稳水平，下游气站表示今年淡季影响颇为显著，销售量出现明显萎缩，一方面是疫情影响，居民消费意愿及消费能力减弱；另一方面，夏季气温升高，液化气因其具有易燃易爆的特性，安全管理方面也更为严格。尤其是六月份，安全事故频发，安全检查力度加大，不论是上游还是下游出于安全考虑，均有低库运行操作。

4、供需平衡分析及预测

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2022年上半年二甲醚市场在原料甲醇以及相关品液化气两者夹击下，二甲醚产业长期被动状态，多数私营企业因长期不堪成本压力而处于长期停车状态，以及各地政府对二甲醚下游安全检查导致需求萎缩，厂家销售受阻，从而导致大量企业长期停工，部分企业明确表示不再有开工计划，而开工企业装置负荷也维持较低位置。由于传统燃料行业萎缩严重，下半年来看，二甲醚市场需求亦不会有出彩表现，但考虑到冬季旺季需求存提升预期，产量或环比上涨。

5、下半年基本面预测

5.1 生产预测

数据来源：隆众资讯

下半年二甲醚产量或有小幅增长趋势，高点将在10月份展现。下半年二甲醚市场暂无投产计划，但值得关注的是，听闻泉州恒河20万吨装置被收购后在8月份将重启，但目前仍无准确开车消息。以及二甲醚装置停开车成本较低，厂家临时检修偏多，市场暂无年内检修计划放出，依照往年规律“金九银十”需求或有所向好，产量或将随之走高，11-12月份价格或有小幅回落，冬季虽未市场旺季，但冬季环保检查以及气站安全检查偏多，或将影响市场供应量。

5.2 消费预测

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二甲醚作为终端消费品，产业链并未延伸，近年来下游需求结构单一，主要需求仍集中在燃料领域， 辅以少量工业用途。2022年二甲醚行业下游需求未有新增亮点，虽近年来煤-二甲醚-乙醇工艺发展迅速，但二甲醚仅作为中间产物，对行业供需格局暂无影响。 2019 年，二甲醚已被列入城镇燃气标准，与液化气、天然气共同作为城镇燃气，但规定其仍作为单一气源使用，但实际纯烧进程缓慢，且考虑到终端消费观念转变及城镇化的推进，天然气在城镇中继续推广，预计二甲醚在燃料领域消耗量短时难有大幅反弹，但市场仍有一定刚需存在，下半年燃料市场需求或有缓幅回升。而工业用途的二甲醚市场体量偏小，且可替代性强，要求纯度较高，难以对二甲醚市场需求产生决定性影响。

2022年下半年旺季到来，终端需求陆续恢复，市场整体需求明显提升，主要在燃烧方面，其他工业方面维持前期水平。预计2022 年下半年二甲醚消费结构仍以燃料为主，占比在 92%，对二甲醚消耗量为75.25万吨，工业用途为辅，占比预计在 7%，消耗量在5.83万吨。

6、下半年成本面预测

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2022年上半年，虽原油以及宏观预期冲高后大幅转弱，外加上海疫情爆发导致的长时间封锁抑制了沿海需求，但上半年国内甲醇新增产能有限且内地需求尚算良好并同比有所增加，成本端原料煤炭保持高位偏强状态，使得市场价格虽较2021年下半年暴涨行情回落，但同比2021年上半年价格依旧呈现明显上涨。

下半年，市场情绪偏乐观为主，需求及国家层面的宏观刺激市场有一定期待；成本支撑虽存在减弱预期，但煤炭回落空间暂观有限。在国内下半年新增装置计划投产较多的背景下，进口量将从7月抵达高峰后逐步回落，港口库存趋势也预期于下半年震荡下行，但幅度有限。因此，2022年下半年市场价格将略好于上半年，但高点再难突破上半年3月上旬的价格水平。市场风险点维持在美国通胀严重导致的加息周期以及经济衰退周期下原油回调的风险对整体能化产品价格重心的影响。

7、市场心态调研

数据来源：隆众资讯

截至2022年6月30日，对中国二甲醚市场参与者下半年心态调研的结果显示，40.51%的企业看涨，38.67%的企业看稳，20.82%的企业看跌。看涨者心态为：国家陆续出台政策导向，宏观经济复苏大环境下，需求有望向好，且下半年正迎“金九银十”旺市，或将带动需求提量，下半年价格重心或存上涨空间。看稳者心态为：市场不确定因素居多，且当前各区域气站安全检查仍在持续，关注终端需求复苏情况。

8、行情预测

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国际市场来看，短线原油及现货市场后市均是看涨为主，消息面底部支撑牢固。供应端来看，市场供应表现稳定，暂无检修计划放出，短线供应端未见实质利多，另外目前多滴市场高温，虽然部分地区宵夜生意火热，但进入7月各地高校逐渐进入暑期，局部需求难见增量。上半年安全事故频发，各地安全检查导致需求长期疲软，当前虽然安全月已过，但各地重视程度依旧，部分地区对销售影响较大。预计下半年价格呈现先跌后涨趋势，三季度市场有望筑底，而四季度 “金九银十”旺市的到来，以及气温下降带动终端需求，同时原料甲醇市场进入旺季也存上涨预期，成本端支撑或将增强，但宏观面不确定因素居多，下半年若价格走势向基本面靠拢，难以突破上半年高点。