2022年7月13日，受全球经济增长放缓，需求忧虑增强，叠加美元走高， 国际油价跌至4月以来的最低点。其中NYMEX 原油期货08合约95.84跌8.25美元/桶或7.92%；ICE布油期货09合约99.49跌7.61美元/桶或7.10%。无独有偶，本次原油收盘重挫在7月5日有迹可循，7月5日NYMEX原油期货08合约99.50跌8.93美元/桶或8.24%；ICE布油期货09合约102.77跌10.73美元/桶或9.45%。

近期部分客户蠢蠢欲动，前几日柴油产销率均超百运行，可见大家对市场预期整体较为乐观。但是市场多变，市场更多的需要是理性，而非感性。对于原油大跌后，部分客户来咨询汽柴油市场是不是迎来了一个短暂的抄底时机？短期汽柴油的走势如何？本文简单做一个逻辑分析。

图 1  山东汽柴油与 原油价格走势图

来源：隆众资讯

以史为鉴，本月已经发生两次原油大跌情况，首先，我们先来分析一下7月5日原油重挫后的情况。从图1中可以看出7月5号原油大跌后，当日汽柴油价格跌幅在50-100元/吨，相比原油10.73美元/桶的跌幅来说，实在是少之又少。不过，再看7月5日至7月12日的汽柴油价格，期间原油反弹4美元/桶，但汽柴油价格反弹幅度仅在30-50元/吨，在周日和周一无原油指引期间，价格补跌为主。可以看出，原油大跌之后，当日汽柴油价格均未兑现其跌幅，在后面原油上涨时，汽柴油反弹幅度不及原油，在原油再次下跌后，汽柴油跌幅相对较大。可见近期市场技术面修复时间拉得更长，炼厂更愿意用较为平缓的方式将价格水平调至合理区间。

图 2 山东汽油与原油裂解差走势图

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图3 山东柴油与原油裂解差走势图

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图2和图3为山东汽、柴油与原油裂解差走势图，图中蓝色圈为7月5日汽柴油与原油裂解差数值，可见在7月5日原油重挫后一周内裂解差数值一直朝往年均线靠拢，不停的在做价值回归工作，基本在7月12日回归到前十年均值水平。不过这一平衡随着7月13日原油收盘重挫被打破，汽柴油与原油的裂解差再次直线上拉。

基于此，即使明日原油价格上涨，但是可以判定的是，汽柴油价格涨幅必然小于原油涨幅，若原油下跌，汽柴油跌幅高于原油跌幅运行。未来一周汽柴油的运行逻辑可以在原油价格基础上做出大致判断。至于操作建议，当前市场供需仍偏弱，近期市场仍为原油指引，还是老建议，背靠背为主，投机操作仍需谨慎。