导语：2022年上半年，受到俄乌冲突、疫情反复等因素影响，大宗商品成本和供给均受影响。年中，美联储大幅加息引发剧烈反应，市场对经济衰退和需求下降存在困扰；美元指数已经达到高点，受到原材料影响下，上半年国内UPR市场高位坚挺，整体利润有所提高，但需求端持续萎缩，开工持续低位。

下半年俄乌局势、 原油价格仍是影响其他化工市场走势的重要因素之一，加上欧美地区通货膨胀，美联储加息等影响下，对需求端也带来利空影响，经济萎靡不复从前，商品价格持续震荡下跌概率偏高，而UPR经历了上半年的低迷，那后面伴随新产能的不断释放，供需矛盾将会进一步增加，但国务院推出6方面33条稳经济一揽子政策措施，房地产、基建等终端行业需求有待逐步好转，同时季节性淡季、原料市场的好转等多方因素下，UPR市场后期将会有所好转。

1、行情特点：上半年行情突破近五年新高

  图1 国内UPR价格走势图

2022年上半年，国内UPR呈一字形走势，市场呈现一片清淡局势，但价格处于五年内最高水平。其中2022年上半年华东196#市场均价在11202，较比去年同期下涨955，涨幅9.31%，UPR价格驱动在成本逻辑和供需逻辑之间不断转换，上半年原材料苯乙烯、顺酐等价格高位偏强，对UPR成本面起到了带动左右，支撑UPR价格的上涨，但需求端表现的差强人意，今年上半年房地产、基建等终端行业需求较差，UPR高价难以传输到终端，加之部分时段油价较高，运输成本增加，也限制了UPR的现货需求，国内UPR市场延续偏弱震荡走势。

图2 UPR成本利润走势变化图

2022年上半年以来，UPR毛利一直呈现上涨的态势，从上图中可看出2022年上半年是UPR利润最好的半年，利润最高值出现在2022年5月份，毛利率达到了10296元/吨，是由于上半年UPR价格高位坚挺，以华东地区196#树脂测算的理论盈利值较去年同期相比有显著提高，同比提高125.37%

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表1 UPR上下游产业链利润结构对比统计

单位：元/吨

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2022年上半年以来，2022年上半年产业链利润整体呈震荡走势，利润忽高忽低，苯乙烯因成本面带动下，利润从今年上半年开始反弹， 顺酐今年利润整体呈下降趋势，原料价格的走强，原料正丁烷、加氢苯均在上半年刷新了去年的新高，生产成本集中提高，加之今年上半年集中投产情况下，均是主导上半年顺酐毛利宽幅走低的主要因素。

UPR的利润一直呈现上涨的态势，从上图中看出2022年是五年内UPR利润最好的一年，五年内月均利润最高值出现在2022年5月份，毛利率达到了10296元/吨，是由于上半年UPR价格高位坚挺，原材料在5月份持续走低，利润值达到高峰。

表2 2022年上半年UPR产品新增产能统计表

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2022年上半年，国内UPR市场新增装置投产45万吨，产能基数增加至535万吨/年。

表3 2022年上半年UPR产品进出口数据统计

单位：万吨

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图4 2021-2022年UPR进出口图

二、下半年基本面预测

表4 2022-2024年UPR行业新增产能投产计划表

单位：万吨

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2022年下半年国内UPR供应将会缓慢增长，下半年德州旺林15万吨装置、和宏信16万吨的装置预计会如期生产，供应将会进一步提高，对目前饱和的市场来说将会面临供应面的继续拖拽，但目前来看，虽需求面暂无明显提升，但后期疫情得到逐步控制、房地产、基建等行业需求将会稳步提升，影响程度不会很大，

2022年下半年消费预测将会明显高于上半年，伴随国务院推出6方面33条稳经济一揽子政策措施，国内经济有望好转，下半年迎来金九银十的传统旺季，需求也会有所回暖。

图5 UPR下半年价格预测图

2022年初，尽管UPR持续扩能，但是就目前的供需情况来看，国内工厂开工率普遍偏低，进口货偏少，出口持续增多，供需方面，下半年山东部分新装置计划投产，UPR整体开工、价格都会有显著提升，在有度过夏日高温期，将会迎来金九银十的小旺季，下游也将会陆续有补货操作，加之房地产、基建等终端韩桂利好政策的实施，整体来看，2022年下半年市场将会好于上半年。

整体增速有望前高后低。2022年下半年， UPR需求将会得到好转，但考虑到宏观因素和通胀因素，2022年下半年来看，保持稳中上涨的机率较大。

三、UPR上半年大事记

1）常州天马扩建10万吨不饱和聚酯树脂生产线

常州天马集团有限公司（原建材二五三厂，以下简称“天马公司”）公司成立于1980年6月30日，主要生产玻璃纤维制品、不饱和聚酯树脂及辅料系列、玻璃钢复合材料、交通建设土工材料、精细化工类玻璃纤维粘结剂等。

天马公司厂区内有2.5万吨不饱和聚酯树脂装置（已停产）和7万吨不饱和聚酯树脂装置，公司近年来不饱和聚酯树脂产品市场较好，同时因2.5万吨不饱和聚酯树脂车间建成年代较久，自动化程度较低，因此公司决定对原2.5万吨不饱和聚酯树脂项目进行技改并扩建为10万吨不饱和聚酯树脂项目。

于2022年4月25日，年产10万吨不饱和聚酯树脂项目正式投产，首批树脂顺利放料灌装，这标志着天马集团年产10万吨不饱和聚酯树脂项目顺利竣工。至此，天马集团不饱和树脂产能达到18万吨，位居行业领先地位。

2）安徽天力投资建设20万吨UPR项目

6月26日，安庆高新区6万吨/年顺酐及配套20万吨/年不饱和聚酯树脂项目开工仪式举行。安庆市委常委、副市长吕栋出席并宣布开工。

　　由安徽力天有机新材料有限公司投资建设的6万吨/年顺酐及配套20万吨/年不饱和聚酯树脂项目位于安庆高新区凤凰片区，是园区深化“亩均论英雄”改革，整合土地等资源，实现“腾笼换鸟”的又一范例。项目总投资6亿元，占地62亩，预计2023年10月试生产，达产后可实现年产值22亿元，年利税2亿元。项目主要产品顺酐和不饱和聚酯树脂广泛应用于涂料、医药、食品添加剂、防腐、建材及新能源汽车等领域，项目建成后将与园区内曙光、泰发等企业形成链式发展，吹响安庆高新区新一轮高质量发展冲锋号。

　　安庆高新区将严格贯彻落实“一改两为”要求，继续围绕“亩均论英雄”改革，加快推进凤凰片区低效闲置用地清理腾退工作，着力推进重大项目招引建设，全方位、全天候、全流程保障项目顺利实施。

3）9月16日，发改委印发 《完善能源消费强度和总量双控制度方案》。

方案提出，总体目标到2025年，能耗双控制度更加健全，能源资源配置更加合理、利用效率大幅提高。到2030年，能耗双控制度进一步完善，能耗强度继续大幅下降，能源消费总量得到合理控制，能源结构更加优化。到2035年，能源资源优化配置、全面节约制度更加成熟和定型，有力支撑碳排放达峰后稳中有降目标实现。