【导语】疫情所带来的空头影响逐步退却，产业链下游复工复产节奏逐步加快，为风雨兼程的上半年市场终于添得些许利好。但全球通胀风险依旧笼罩市场，国内产业链长期面临高成本低利润局势，重重压力加压， 聚丙烯市场喘息困难。在国家政策利好助推下，聚丙烯市场能否走出困境再见曙光……

一、库存高位现象逐步缓解

聚丙烯库存统计表

单位：元/吨

数据来源：隆众资讯

2022年一季度末，聚丙烯生产企业厂库库存量59.88万吨，较上季度末涨67.64%；2022年一季度平均库存在55.14万吨左右，较上季度平均库存涨48.75%。造成生产企业厂库库存量波动的主要原因是：一是春节假期影响，假期滞留库存累计导致库存上升；二是高成本原因，节后归来由于原油等高成本因素影响，制约下游采购积极性。三是国内经济下行压力明显，下游工厂自身开工及新增订单力度不足，制约其需求力度。四是疫情影响物流运输，导致产业链库存高位。

2022年一季度末，聚丙烯港口库存量14.27万吨，较上季度末涨56.31%；2022年一季度平均库存量在14.92万吨左右，较上季度平均库存涨79.38%。造成港口库存量波动的主要原因是：一是春节假期影响，港口滞留库存明显增加。二是美元升值，人民币贬值，导致出口压力加大；三是国内下游工厂新增订单不足，制约原料需求。四是海外输入性通胀压力明显，下游面临高成本低利润压力。五是疫情影响，物流运输环节受制约，导致各地集装箱无法正常停靠。进入五月份，疫情逐步缓解，市场经济恢复中，产业链库存逐步缓解，令长期低迷市场终得喘息机会。

二、主要下游订单同比偏弱

2019-2022年塑编开工率图

数据来源：隆众资讯

由隆众资讯2019-2022年塑编开工数据对比发现，近四年塑编一季度开工率呈现高位缓慢下降趋势，2021年塑编消费占PP消费总量26.54%，目前是PP消费领域最大的类别。2022年一季度开工率环比降7.12%，同比降0.28%。主要影响原因是，塑编作为聚丙烯主要下游消费领域，但其技术门槛及产业链完善度偏弱，导致塑编制品需求分散，技术不等原因。同时伴随国内下游消费领域不断整合升级，高端专用料需求逐步提升，受高利润趋势，塑编需求有被高利润行业挤压。另一方面由于疫情原因，国内高风险地区物流运输受阻，制约塑编企业开工。

聚丙烯一季度开工率环比均有不同程度下降，塑编、注塑、无纺布表现尤为明显，分别较去年四季度下降7.12%、6.75%、4.25%。而BOPP一季度开工环比却涨3.37%，分析原因主要是BOPP企业原料跟炼厂属于直供单位，原料成本具有一定优势。最主要的是BOPP在一季度恰逢春节假期，各类包装类需求带动BOPP需求，同时部分企业出口利润良好，助推BOPP企业开工在一季度走出与其他下游开工不同的趋势。

三、二季度供需差减弱及未来前瞻

聚丙烯产销平衡数据

综合上文分析，隆众资讯聚丙烯分析师认为，二季度聚丙烯行情将呈现震荡偏上行情。

利好因素：

首先成本端支撑市场，由于全球能源紧缺局势影响，高成本问题将贯穿全年，从而支撑聚丙烯市场价格。其次需求端利好，二季度被抑制需求逐步释放，各地复工复产现象逐步增加，内需将带动聚丙烯需求，预计二季度总需求量将环比涨幅8.80%。出口方面，因新增扩能密集，压制国内 PP市场价格，将会加剧内外盘价差扩大化，利于国内出口，缓解国内供需压力。预计二季度出口将环比增33.93%。政策方面，国家基建发力及新能源汽车销量良好，刺激下游消费。另外供应方面，因二季度检修企业集中，检修损失量利好暂时缓解扩能所带来压力。预计总供应量环比增加7.68%。期现价差扩大，，但政策面发力，利好09合约走高，期现货价差扩大趋势加大利好市场。

空头因素：

供应压力大，二季度新增扩能密集，供应量上升，加大市场供需失衡压力，同时国内经济下行压力，制约市场需求跟进力度。二季度扩能，产量释放或对09合约形成压制。

综合利弊，政策面利好提振加大，利好行情因素将大过供应过剩所带来压力，预计二季度行情低位筑底后会有反弹机会。