[导语]：当高成本面临低需求、替代品威胁以及供应增加风险，涤纶短纤市场可谓是危机四伏，行业加工费维系低位恐是常态化表现。
多因素共同推动，春节以来成本支撑十分强劲
2022年春节假期以来，受俄乌战争、需求复苏等多方面影响， 国际油价波动剧烈且呈现一路上涨走势，给聚酯原料带来强势支撑。而5月以来，PX在海外装置故障及海外成品油需求良好影响，导致PX供应偏紧、买盘积极的背景下表现十分强势，也对PTA的加工费带来明显压缩，日前PTA加工区间更是压缩至150-200元吨的低位。所以即便终端需求未有积极信号，但强势的成本支撑下PTA亦只能被动跟进。
直纺短纤原料成本走势图
内需疲软，外贸渐进淡季，需求支撑总体薄弱
多地疫情反复对纺织品内需形成一定抑制，3月以来纱厂内贸订单十分清淡；外贸订单略好于内贸，尤其是人民币贬值对终端产品出口带来一定利好刺激，但东南亚等地疫情好转之后导致部分欧美订单回流至东南亚国家，对国内市场带来一定反冲击；并且5月中旬后逐步进入外贸淡季，目前纱厂新单商谈低迷，纱企库存持续累积，加工费亦不断下滑。以长乐纯涤纱T32s为例，目前加工费下滑至4300-4400元/吨水平，纱厂基本已无利润，待前期低价原料消耗完毕，以及高温天气下电力、人工成本的上升，不排除出现降负的可能。
纯涤纱企业成品库存走势图
原、再生短纤价差拓宽，替代品的威胁显露
进入2022年2季度，直纺短纤与再生短纤的价差不断走扩。截至上周，二者价差已扩大至1700元/吨附近，理论上来讲替代效应良好。尤其是5以来，江阴地区因疫情影响导致当地企业发货困难，当地作为直纺短纤和再生短纤能的企业的集中地，对二者生产及发货产生的影响均较大，但总体再生短纤企业产地集中度不及直纺短纤，故而对直纺短纤产生的影响更为明显。阶段内江苏及北方地区出现纱厂原料衔接不足的情况。这一现象除了对浙江地区的直纺短纤需求拥有明显的增量之外，也有部分纱厂在成本高压之下选则增加部分再生短纤的用量。尤其是纱厂利润全面萎缩之下，后续成本控制显得更为重要，在这种情况下，阶段内替代品的威胁由此产生。
直纺短纤与再生仿大化价差对比图
新装置计划投产，短纤供应增加预期相对明确
2022年3月以来，受亏损压力影响，直纺短纤企业集中限产，经过长期限产之后，社会库存大幅下滑，至4月初，短纤加工费得以逐步修复；与此同时，4月底以来多套前期减产装置陆续重启，若非5月江阴封控影响，那么短纤企业理论日产量将会有明显提升，但尽管5月产量提升不及预期，但伴随5月底部分装置的重启以及新产能的投产，直纺短纤供应增加预期不变。
直纺短纤日度产量走势变化
附近期直纺短纤装置变动情况：
1、宿迁逸达10万吨/年短纤装置已于中旬重启，该厂短纤总产能40万吨/年，目前开工率75%，剩余一套停车中的10万吨/年短纤装置计划月底陆续恢复；
2、洛阳石化10万吨/年的短纤装置计划6月初起停车检修，检修时间20天附近；
3、河南另一厂15万吨/年的短纤装置存在减产计划，具体减产明细待跟踪；
此外，5月底中磊化纤30万吨/年短纤新装置计划投产，该集团新沂30万吨/年短纤新项目暂计划8月份投产，详情待跟踪。
综合来看，高成本之下短纤行业面临的危机重重，终端纺织市场短期难现利好，叠加未来供应增加预期，行业加工费或难以提升；但俄乌冲突延续叠加美国夏季出行高峰带来的需求提振，短期油价仍将延续高位，短纤绝对价格走势仍将坚挺。
