2021年内贸船燃混兑原料供应逐渐趋于紧张，其中以低硫渣油/沥青料为首的船燃混兑主料在2022年衔接了供应紧张的局面，国内低硫沥青料加权均价一度达到5558元/吨高点，致使船燃批发商接货成本增加，内贸船燃批发出货议价由此上行。而分析供应紧张的原因，则有以下几点：
1、原油因素
图1 低硫渣油沥青料加权均价与 原油价格走势对比
自2022年以来，国际原油价格一路攀升在80-120美元/桶之间波动，国内炼厂原油炼化成本大幅度增加，但低硫渣油出货涨价速度不及成本推涨之势，导致国内炼厂炼化利润较前期亏损，因此开工负荷降低，低硫渣油外放量继而收紧。
2、炼厂检修因素
内贸船燃低硫主料（低硫主料）产品主要来自于国内中海油、中石油系炼厂，主要生产装置为常减压装置。当前市场的主要资源重点来自于7家主营炼厂，其供应量达到全国相关产品供应量的90%-95%水平。
图2 低硫沥青料放量与船燃领域消耗对比
据隆众资讯了解，2022年春节过后，受国内环保政策要求，华北及山东地区主要炼厂多降低开工负荷，低硫沥青料供应出现下滑，出货价格随之高涨。但作为船燃混兑主料，低硫渣油在批发混兑环节的消费量并无减少，批发供应商采料成本增加，被迫抬高了对其高价的承接能力，尤其进入4月份之后，伴随华北和山东主营炼厂停工检修，船燃方向所用的低硫沥青料市场份额转移至东北地区，叠加运输费用，到货成本更有所增加，批发出货价格上行表现明显。
3、保税船燃方面占比消费
由于国际市场航运需求明显好于内贸，且有出口退税政策加持，华东地区主营炼厂保供保税 燃料油市场因此低硫渣油停止外供，一定程度上令区域资源供应同比缩减。
内贸船燃市场方面，由于原料供应持续性紧张，批发混兑商成本不降反增，以华北地区为例，成品180cst出货价格在本周达到6150-6180元/吨高位，但受需求端制约涨幅有限，出货量情况一般。
图3 全国内贸船燃180cst批发出库价格走势
目前来看，内贸船燃180cst批发出库价已超出其本身价值，溢价现象受成本支撑影响较大，而4月中下旬开始，内贸船燃终端需求因运输货物的减少船东补油操作也随之减少，船舶压港等货现象普遍，全国港口加油量均有20%-30%不等缩水，内贸船燃市场面对高成本与低需求的博弈，仍要紧密关注原油走势和低硫渣油/沥青料放量情况。整体来看，下周供应仍偏紧，预计下周内贸船燃市场存窄幅上涨预期，但整体需求清淡，或制约涨幅。预计涨幅在20-50元/吨左右。
