【导语】：从上周五开始，国内 甲醇期货主力合约大幅下跌，周内最大跌幅315点。对疫情的恐慌情绪所带来的现实需求的负反馈逻辑占据主导，股市、期货等金融市场全线大跌，甲醇期货在供应恢复预期以及煤炭看跌逻辑的影响下，跌势尤为严重。

数据来源：隆众资讯

而从现实的基本面来看，似乎并不符合大跌走势。4月国内甲醇开工负荷下降，除CTO以外的国内生产企业的平均日产明显下降，而沿海区域也累库不及预期，尽管疫情导致需求身处低位，但较3月也基本环比持平，可见前期的需求复苏预期被近端市场证伪；再加上目前沿海煤炭日耗较差、山西产区有放开预期外加雨季水电发力等多种利空煤炭的消息，市场情绪维度的加重导致了近期如此的跌势。

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纵观近5年港口库存走势，不难发现09合约作为主力的周期内，季节性淡季导致的需求偏弱（刚需为主），使其从未出现过去库趋势，从而对价格与基差也难有利好推动。但目前来看，疫情对3-4月江浙沪区域的影响巨大，预计5-8月尽管身处淡季但沿海需求环比或不会更差，而从4月开始，进口逐步较一季度各月恢复至110万吨附近（月度），并预计波动有限，因此预计09合约周期内，港口库存或累库有限，毕竟疫情终将散去，封城终将结束，需求终会逐步改善。

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 但从图2可以看出，尽管仍有部分西北与西南区域的停车或降负，但国内现货供应（除CTO以外的外销量）仍有较大幅度的提升并达新高，可见供应恢复的预期较强；而疫情所带来的需求负反馈的持续性或需求恢复的速度的未知，或将使得5月行情反弹受阻，目前可期待的或许只剩节后的补库了。建议重点关注煤炭现货走势（成本逻辑）、05合约交割接货的多头逻辑以及5月中下港口纸货的基差变化。

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