分析导读：

2025年3月3日-7日，本次调研围绕轮胎主产区东营、潍坊、青岛展开，详细调研轮胎企业排产及库存消化情况、各环节销售进度以及天然橡胶库存现状。当前正处于年初市场变化的重要时间节点，将为投资者判断轮胎及天然橡胶市场走势提供重要依据。

调研背景：

2024年国内半钢胎行业保持了“产销两旺”的态势，产能利用率高位运行，出口、配套、替换各环节需求均呈现了不同幅度的增涨。全钢轮胎内外销则呈现出小幅回落态势。

展望2025年，轮胎出口环节将面临更大挑战，国内需求方面，半钢胎替换环节存在一定增涨预期，全钢轮胎各环节的压力有增无减。整体来看，2025年国内轮胎企业面临的形势更为复杂，整体的产销压力将继续攀升。2025年春节过后，轮胎企业订单情况表现如何？企业复工及成品去库进度有何变化？原料天然橡胶一季度累库节奏如何？胶价重心是否将震荡走高？

市场分析：

春节过后，轮胎生产企业多在2月5日左右逐步复工，工人到岗积极，整体产能利用率快速恢复，但是内外销整体出货表现不及往年同期，海外订单需求转弱，随着前期订单逐步交付，轮胎企业成品库存去库节奏明显放缓。

市场方面，节后正月初六至初十，市场代理商处于陆续返市阶段，各区域基建、工程等处于恢复阶段，终端替换需求恢复不及预期，全钢轮胎社会库存处于相对高位，两会过后，随着相关基础设施建设政策刺激下，将带动全钢轮胎替换市场需求向好，全钢轮胎渠道间将进入去库存阶段，社会库存将逐步走低。半钢轮胎方面，进入3月份，随着国内天气转暖，出行增多，终端需求量仍处于逐步复苏阶段，然目前新能源汽车销量增加，新车增多，一定程度上影响替换市场销量，预计市场维持刚需补货状态，渠道消化库存为主。目前出口市场出货压力增加、开工高位情况下，企业库存压力有继续抬升预期。

受原材料成本高企影响，2月份有个别轮胎企业发布涨价通知，计划自3月中旬开始对半钢胎、全钢轮胎产品价格进行3%-5%的上调，其他多数工厂政策保持稳定。节后各工厂内外销出货表现一般，成品库存去库速度慢于往年同期水平。进入3月份轮胎工厂排产多处于高位水平状态，随着成品库存进一步攀升，价格上涨面临压力。

新增产能情况：

半钢轮胎拟在建产能统计表

据统计，2025-2029年中国半钢轮胎新增总产能8400万条/年，集中于华东区域，在东北、华南区域也有部分投产。2025-2029年中国半钢轮胎产能继续保持增长，并无已明确的淘汰装置。从未来半钢轮胎投建预期，可以看出，主要以国内上市企业、一线企业扩能为主，另有新投计划项目。由于轮胎行业属于重资金行业投资，且落地建设周期相对较长，实际落地情况或存一定差异。

全钢轮胎拟在建产能统计表

据统计，2025-2029年中国全钢轮胎新增总产能1310万条/年，集中于华东区域，在华南、东北区域也有部分投产。2025-2029年中国全钢轮胎产能继续保持增长，并无已明确的淘汰装置。从未来全钢轮胎投建预期，可以看出，主要分为两种情况，一种是国内一线企业扩能；另一种是引资新建项目，实际落地情况需进一步观察。

调研情况

a) 东营轮胎企业1

开工情况：今年春节后工厂开工恢复好，员工到岗积极，半钢复工后提升快，目前开工基本是满产状态，全钢目前开工比往年要略低一些。4/5月份全钢轮胎工厂可能会面临降负荷的压力。

销售及订单情况：订单情况，出口在手的订单目前在2-3个月左右，比前两年要相对差一些，整体全球的终端消费都表现一般，再就是海外扩产扩能，增加了1个多亿的产能，对国内出口还是形成了不小的压力。内销订单还算平稳，一般情况也是提前报计划，但是实际操作起来灵活性比较强。今年出货是放缓的，春节过后会快节奏的向下传导给各级代理，今年货慢，终端表现更慢。

成品库存：全钢成品库存，目前成品库存在40-50天，有些工厂能控制在20-30天。半钢轮胎库存在30天以内。工厂成品库存一般要考虑这几种情况，有些工厂严格执行订单，成品库存就会控制的比较低。有些工厂是库容足够大，在原材料低位的时候会选择多产一些库存。有的是库容有限，整体库存也会控制的比较低。

如何看待轮胎涨价：全钢轮胎涨价目前还要看几个龙头企业，如中策橡胶等，替换市场占比非常大，能占到20%-30%，他们公司产品价格不涨，东营、潍坊等工厂产品就很难涨价。赛轮产品不涨价，第一梯队的企业产品价格就涨不动。半钢轮胎，前两年有供不应求的态势，今年将有1个多亿的新增产能逐步释放，不好涨。

b) 东营轮胎企业2

开工情况：节后复工复产较快，目前基本处于满产状态，还算是正常水平，3月份也将保持满产状态。

销售情况：节后出货比往年相对偏慢，目前市场内外需求是偏弱的，内外销比例是1：1。

原材料采购节奏：工厂会有逢低采购的操作，前期从1万出头的价格就开始逐步备货。目前现货储备还是比较充足，整体成本还不是很高。涨到目前价位没有继续补，持观望心态。

行业利润情况如何：各个工厂差别大，金宇、赛轮、建新利润肯定是不错的。其他工厂不好评判。

对于原材料价格走势：中长期来看，天胶仍是偏强走势，上方空间还是不小的，能看到20000以上，激进点能看到26000以上。需求方面，经济增长、战后重建会对全钢胎有支撑，海外建厂扩能对橡胶需求有支撑。工厂的原材料库存偏低，青岛库存本周涨，下周可能就会很快的周转出去。

c) 东营全钢轮胎代理商3

出货情况：今年需求感觉要差，工厂可能反应还没有那么差，是因为目前工厂出了货到渠道商了，这个月客户还有点资金能进货，后面卖不动就走不动了。

成品库存情况：目前库存八九千条，上个月破万了，往年正常库存在四五千条，比去年同期多了三四千条，往下压不动，但是工厂还是在一直让进货，有月度季度考核，要跟上进度，不进货返利拿不到返利。单胎1000元左右，相当于压着近千万的资金。经销商拿货都是必须现款现货，10年前工厂给代理商还有铺货，现在都是现款现货。

出货慢的原因：今年工厂、代理商开会少，没有利润空间往下给，客户拿货积极性不高，渠道商现在暂不缺货，往年春节后都会促销5、6个点，今年基本没有。往年工厂有利润，促销会给一定的促销政策，今年政策力度有限，直接往下压。工厂今年利润也不好，去年成品涨了一到两个点，多的涨了三个点。原材料成本上升了十几个点。

后期市场看法：轮胎成品不好涨价，现在市场说涨价，下面客户不接受，有暂不涨价的，如果哪个工厂涨价就先暂时不进货。

d) 潍坊轮胎企业4

开工情况：全钢轮胎满产日产4800条，目前日产在4500条左右。半钢目前产能已经提到45000条，满产状态。2023年10月全钢轮胎销售开始有转弱，2024年10月开始半钢轮胎销售开始有转弱。

需求情况：出口环节有所放缓，去年海运费价格高也限制了一部分出口量，再就是海外扩能多国内发货也有一定影响。目前订单情况不好，最迟4月可能会有降负。全钢出货和去年差不多，没有改善。目前一些大厂全钢开工不到六成，半钢不到八成。半钢产能太大，出货稍有放缓就会造成很大的库存挤压。25年整体出货压力要比24年大。今年扩产了很多产能，需求虽然不一定少，但是要完成扩产后的产销任务，压力自然而然就大了。但是要提升竞争力，扩产扩能是很多工厂不得不去做的选择。

原材料采购及使用情况：一般是随采随用，也会根据行情，在相对低位多备一部分库存。年前备了40天的库存。目前位置不会做库存，上周四在16800元/吨左右补了一周的货，主要还是用混合最多。每天用天然胶大概200吨，1年7万来吨。在采购节奏上会非常谨慎。去年非洲胶，缅甸胶用了一些，主要是价格有优势。非洲胶多的时候低150美金，少的时候低30美金，逐步被市场接受。印标来的少，不大好用。越南胶在当地企业就消耗了很大的量，以后市场上会越来越少，赛轮和中策就用掉了八九成的货。

原材料库存周期：标胶一般最多会备半个月的库存， 混合胶随时可采，库存一般比较少，更为灵活。也会定一部分船货，不用占用资金。目前远月船货买的少，市场波动大，不会冒这个风险。

e) 潍坊轮胎企业5

开工情况：全钢轮胎满产日产是7500条，现在处于满产状态。节后出货平稳，价格政策基本跟随大多数工厂政策，有小幅度的会议促销支持。

销售情况：目前基本是满产满销，一方面，之前积累的内外销客户体量足够大。现在日产7500条的产能销路问题不大。未来几个月也不会刻意调整开工，保持满产，控制单胎成本。出口占六成左右，目的地主要是中东，非洲，东南亚，南美等地区。出口订单还正常，全钢节后出口一般处于恢复阶段目前还看不出特别的变化。节后2，3月份一般先集中发内销订单。

轮胎行业淡旺季：南方3-5月份旺季，6-9月份淡季，四季度旺季。北方3-5月份旺季，9月份前后是旺季。全钢需求主要集中在工程基建等项目，跟这块的淡旺季基本上是一致的。

成品库存情况：现在发货正常，节前备货不多，节后集中出货，有些规格还存在缺货现象。目前库存20来天，比往年还要低一些。

原料库存情况：天胶合成一般在库库存15天左右，平时采购也会考虑行情，如果处于相对低位水平，也会适当考虑多备一部分库存。

f) 青岛天然橡胶库存6

注册仓单要多长时间：一般情况是四个工作日。比如周一上午入库，下午就可以约质检，基本上周四的下午就能够注册成功了，从到库开始算。港上办单、报关需要2个小时，办手续需要2个小时，这样从到港算要5天左右，保税区这边需要报保税。

混合胶累库的顶点预计能到几月份：正常情况下，年前年后肯定是累库的，基本上1-3月都是这样，一般情况下会累库到3月中旬或者下旬，但是现在来看的话，可能今年这个情况看不到了，今年2月份一直也是在累库，但是累库情况是不及预期的，这也是最近价格这么强的一个因素。还有就是从年后到现在整个出库是比较弱的，本身没有增加多少量，只是你出库弱了，相当于每个周都有结存，最终表现为最近每个周增加个五六千，七八千，所以累库不及预期。后续三/四月目前还看不到太多。

非洲胶有没有用来做套利的：品种间的价差是有的，但是不作为主流品种，也不是不能套，要考虑你拿到这个品种后你能不能卖的掉，是不是大通货。目前山东还是有不少轮胎厂在用这个非洲胶 ，相比前几年是提高了，价格有优势，中策是最好的例子。套利还是主要以混合的普通现货为主。非洲的产量还没有那么大，主要还是用于欧美为主，欧美给出议价高，只有那边价格不好，才会卖到中国来。目前除非欧美市场不好，这样流到中国的量能多点。

国储橡胶流出情况：抛储20万吨，但是有两个说法，一个是有6万吨流入了青岛仓库，另外是10万吨流入，相对来说6万吨更合理一些，能看到的大概这个数。

NR计划三月份和四月份计划入库情况：三月份，03合约12号就结束了，12号之前计划注册的还有4000吨左右，四月合约目前能看到的 ，也有个五六千吨，四月份还有点早，有些客户还没有报过来，5月就比较少的，也就一两千吨报过来。

g) 青岛天胶贸易企业7

对于2025年橡胶价格的判断：2025年胶价重心会有所抬升。2024年价格重心在15800-17500，今年开年后就基本在16950-17500，往下的空间有限，整体重心会有所上移。NR强，原料价格强，2024年有EUDR的因素，原料挺在高位，今年价格依然能维持在高位价格，整体成本有支撑。整体来看远了不好说，近一两年的行情应该问题不大。

对于当下需求的看法：需求方面：22年开始，半钢轮胎替换的消耗量在增长，有数据显示现在半钢胎的耗胶量在423万吨，全钢在400万吨左右。新能源车的快速提升，追求大尺寸，起步快，制动要求高，对橡胶的需求量是增加的。2024年全球的轮胎销量是18.56亿条，同比增涨1.9%，半钢需求量是占了88.6%，在16.45亿条，同比增涨3.7%。其中替换量占比在75%。全钢占比11.4%，2.11亿条，其中替换量占比是79%，在1.66亿条左右。

有哪些利空因素需要注意：第一，美国对等关税的问题，全球贸易摩擦加剧，对全球经济增长形成压力。第二，两会有没有实质性的针对于拉动制造业活力的政策，相关政策的实施有没有行之有效的措施，如果没有对于商品有偏空的作用。

原料高价位对于刺激开割的影响：可能会刺激一部分割胶，这个对于产量会有一定提升，但是这不会是普遍现象。

h) 青岛轮胎企业8

开工情况：2024年全钢完成880万条，内销销量增涨了6%，外销涨幅要大些。目前出口比例大概能到6成左右。越南工厂主要出口对国内轮胎双反的欧、美等地区。当前国内工厂开工在9.5成左右，比去年略低。25年国内外压力都有增加，外部环境变化大，面临压力。1-2整体销量虽有增涨，但是整体压力明显大了很多。近期了解到周边的一些工厂面临差不多的问题。

目前库存情况：在一个月左右，比往年同期水平略高。

客户需求情况：全钢方面，海外欧美/中东客户库存也高，有的已经储备了4-5个月的库存，比往年要高，库存压力表现比国内还要明显，一是需求表现偏弱，二是EUDR执行前有提前补库行为。

轮胎涨价的问题：这边没涨价，3月份还是延续之前的价格政策，现在需求情况还不能轻易涨价，先以稳定客户为主，工厂的盈利会有影响。工厂的客户粘性非常好，10年以上的客户要占到整体客户的一半以上。

对于今年整体需求判断：TBR会是弱增涨态势，同比去年波动在正负3%以内，半钢未来3-5年还是会呈现增涨的趋势。

i) 青岛轮胎出口企业9

目前出口形势：1-2月份半钢整体出货放缓， 在EUDR政策执行前，欧洲客户提前做库存，后面继续补库产生了压力。欧洲市场要消化一段时候后，再进行补库。今年半钢胎整体出口可能比去年以及前年要少，但比这两年之前的量应该差不多。后面再看看EUDR是否执行再进一步做评判。

海运费价格的变动对出口影响：影响还是蛮大，不管是FOB还是CIF，最终成本都会反馈到终端客户的使用成本上。对于进口商来说，运费偏高，或者不稳定都会影响采购进货积极性。运费的波动会直接影响到轮胎利润的厚薄。

出口淡旺季：半钢发货高峰相对会平稳些，没有太大的起伏， 北欧地区雪地胎用量大，占到70%左右，必须在夏季完成采购。中欧有明显的冬夏季，两极都会有采购。相对来说7-8月份是出欧洲的高峰期。

走访调研总结：

（1）节后轮胎企业快速复工复产，当前产能利用率已经进入年内的相对高点。原材料高位运行导致轮胎企业利润大幅萎缩，春节前后全钢轮胎工厂没有给予往年的让利空间，节后渠道补货一度进入僵持阶段。正月“十五”过后，市场逐步接受了当前政策，全钢轮胎代理商及经销商陆续完成补货，工厂成品库存出现下滑，但下滑节奏还是受到了渠道补货放缓的影响，整体去库力度明显弱于往年同期水平。

半钢轮胎今年出口力度明显减弱， 2024年在EUDR政策执行前，欧洲客户提前做库存，进入四季度后面继续补库产生了压力，欧洲市场要消化一段时候后，再进行补库。将对近一段时间半钢轮胎出口形成一定压力，受此影响半钢轮胎企业去库节奏明显放缓，叠加新增产能陆续投产，产销压力进一步加大。预计进入四、五月份后将有不少工厂选择降负控制库存压力。

（2）对于未来轮胎整体需求来说，TBR需求去年已经是一个偏低位的状态，今年虽然还看不到有明显的拉动因素，但是往下的空间也有限，预计今年将会是弱增涨态势，同比去年产销的变化将是小波动为主。半钢胎在全球保有量提升，新能源汽车销量增涨等因素的拉动下，未来3-5年还是会呈现增涨的趋势。

（3）从当前情况来判断，2025年天然橡胶价格重心会有所抬升。2024年价格重心在15800-17500元/吨，今年开年后就基本在16950-17500元/吨，三、四月份有积极性调整的压力，但是整体下调的空间有限，整体重心会有所上移。