导语：2025年初始，供需及消息面利好频出，中下游入市采购积极性明显增加，隆众资讯统计，2025年1月1-9日，山东地炼汽油价格上涨312元/吨至8194元/吨，涨幅4.4%，柴油价格共上涨132元/吨至6809元/吨，涨幅1.97%。除了国际油价上涨的影响外，供需及消息面支撑更为明显，此篇文章详解其运行逻辑并作后市预判。

一、炼厂库存低位 南方现货资源紧张

图2

数据来源：隆众资讯

截至1月9日，山东独立炼厂汽油库容率为20.44%，较上周下跌1.86个百分点；柴油库容率为21.99%，较上周下跌1.88个百分点，汽柴油库存均创2024年以来新低。商业库存方面，2024年2月后处于持续下跌态势，前三季度成品油行情持续疲软，贸易信心不足，囤货积极性下降，社会库存持续去库，导致了2024年4季度至今南方地区的长期缺乏现货资源现象；另外9月末开始国家发布刺激消费等一揽子政策之后，汽柴油消费量有明显提升，汽柴油基本面持续好转。

二、消息面利好发酵 山东地炼车单船单成交量明显上涨 

图3

数据来源：隆众资讯

 截止本周，山东地炼汽油新单产销率（含车单和船单）115%，环比上涨29%，柴油新单产销率在112%，环比上涨16%；山东汽油船单成交量13.4万吨，环比上涨131%；柴油船单成交量14.75，环比上涨268.8%。山东地炼车单及船单成交量均有明显上涨，市场购销氛围积极，一方面本周国际价格持续上涨，叠加消息面利好持续发酵，市场担心山东地炼成本上涨，导致供应缩减，价格上涨，纷纷积极入市采购。

三、春节前基本面仍有支撑 汽柴价格仍有上涨空间

图4

数据来源：隆众资讯

裂解价差方面，目前汽柴油均处于相对低位，柴油387元/吨，低于十年同期均值和去年同期；汽油-原油裂解价差虽高于十年同期均值524元/吨，但仍低于去年裂差水平，对价格形成利好支撑。

图5

数据来源：隆众资讯

 基本面方面，本周山东地炼产能利用率51.42%，较上周跌1.79%，同比跌11.24%，中海外停工及部分炼厂原料短缺导致，汽油产量环比下跌0.37%，柴油产量环比下跌2.80%，供应呈现利好支撑。

制裁消息，进口原料实际受影响程度仍有待观察，但市场已经形成一定担忧和预期，目前市场在交易该预期。出于对进口原料受阻可能，及进口燃料油成本升高，加上部分炼厂春节前控制库存的需要，山东地炼开工率和柴油产量仍有下跌预期，成品油供应面仍存支撑。

需求面来看，春节假期临近，春运即将开启，中下游开始积极备货，汽油需求仍有上涨预期；柴油方面，虽然冬季是柴油需求淡季，但今年冬天整体气温较往年较高，另外四季度国家出台的货币宽松政策和刺激消费等政策，也在一定程度上增大了柴油的消费量，南方表现更为明显，且贸易商库存低位，柴油资源紧张问题或持续到春节，基本面支撑较强。

综合来看，虽然春节前原油走势不明朗，但成品油基本面支撑较强，且汽柴油-原油裂解价差仍有上行空间，山东汽柴油价格还有上涨预期。然而临近春节时炼厂出于排库和物流受阻的影响，柴油价格可能开始走弱，所以春节前柴油价格呈现先涨后跌走势，1月中旬前柴油价格预计仍有200元/吨左右涨幅，下旬柴油价格小幅下跌，至月底柴油价格可能在6800-7100元/吨之间震荡波动。汽油表现相对较强，利好消息集中叠加春运刺激将继续推高汽油价格，春节前山东汽油价格可能涨至8500元/吨以上。