关键数据表

1 一季度PTA行业分析

1.1一季度 PTA行情走势分析：整体呈现涨势

2023年一季度 PTA市场价格整体呈现涨势，均价达到5706.18元/吨，环比涨1.04%，同比涨1.03%。其中季度最高点为6420元/吨，季度最低点为5285元/吨。造成一季度行情走势的主要原因是：国内修复预期与外围弱势氛围相纠缠，供需良好与成本变化阶段性相博弈，按市场阶段来看。

12月末-2月初：需求强预期提振信心。防疫防控强宽松后，业者对国内市场需求强预期、强修复持续存在，价格拉升至高位；

2月上-2月下：市场弱修复消极情绪。欧美经济衰退预期拖累板块，PTA供需疲弱，季节性累库兑现，需求强预期转向弱修复，市场价格逐步下沿。

2月末-3月中：成本强托举增强支撑。2月末PTA装置集中检修，叠加PX3-5集中检修，现货供应流通趋紧，中国、美国宏观数据好于预期，商品情绪好转，市场价格持续上涨。

3月中-3月末：现货供应流通趋紧支撑市场。即便银行事件+加息预期压制市场预期，但PX检修季，聚酯需求稳定。继而随着加息缓和，系统性风险优化，叠加PTA有供应商持续回归、贸易商惜售，现货供应流通紧张，市场价格高位上涨。

1.2一季度PTA供需平衡：季节性累库转向去库

年内来看，1-2月，PTA季节性累库70万吨以上，现货流通宽松。一方面聚酯需求在春节前后支撑薄弱；一方面PTA检修装置重启，供应、负荷持续回升。金三旺季中，聚酯负荷在3月中下前持续拉升且居高，而PTA自2月底集中检修，供需持续去库26万吨附近，带动社会库存降至偏低位，叠加有供应回归及贸易商惜售，现货流通供应集中且紧张。

1.3 一季度产业链传导数据表：产业利润集中在原料端

产业链利润仍集中在上游产品，成本端牵引产业链偏强运行。年内PXN仍持续上升，一方面PTA负荷持续高位，一方面PX3-5月检修集中，现货流通趋紧情绪下的看涨情绪与看多国内需求相呼应，PXN3月均值在400美元/吨以上，一季度PXN347美元/吨。PTA一季度加工费462元/吨，2018年末后投产装置均有利润存在。聚酯板块亏损则持续加剧，除聚酯瓶片外均亏损，且均利润亏损趋势难改变。

2 二季度PTA行业预测

2.1二季度PTA供需预测

2.1.1 生产预测：新增投放计划多于往年

二季度将有2家拟建企业计划投产，新增产能625万吨/年，国内PTA行业产能基数有望达到7900万吨/年。

二季度PTA装置集中检修减少，存量装置检修及重启并存。据隆众调研，二季度常规检修的企业缩减到4家，检修产能740万吨/年，较一季度减少43%，检修损失量预计在382万吨，较一季度减少20%。

预计二季度国内PTA行业产量将达到1503万吨，较一季度增加11.17%，同比2022年增加14%。考虑二季度装置检修尚未完全发布，但随着加工费修复，PTA存量及新投有进一步释放预期，叠加聚酯库存暂保持良性且亦有扩能存在，或在后期缓和负反馈表现，需求支撑依旧存在，或是提升供应增量预期。预计二季度行业平均产能利用率将达到79%附近，环比上涨5个百分点，同比上涨7.5个百分点。

  2.1.2 净进口/净出口预测：出口持续增量预期不足

早自2015年，PTA已从净进口国转为净出口国，主因产能快速且大量投放，即便后续陆续出清。然目前尚处于新一轮的产业扩能阶段，其过剩压力溢于言表。考虑欧美经济衰退预期存在，出口需求持续修复预期存忧，预计二季度PTA出口在75万吨附近，环比-0.85%。

2.1.3 下游消费预测：扩能或稀释负反馈 供应保持增长

二季度预计中国PTA产品消费量将达到1399.80万吨，环比增长13.42%，同比增长11.09%。主要是因为：一方面，下游聚酯行业有270万吨新增产能，预计产量将保持上升；一方面产业库存暂保持良性，下游原料库存低位，而原料端看涨预期仍有带动织造买涨存在，理性的库存可保障聚酯无大幅降幅预期，预计二季度产量预计将环比一季度增长14%。

2.2 二季度上游产品价格走势及对本产品影响预测

2023 年第二季度，供应端来看，由于4月和5月装置检修较多，且4月检修量高于5月，因此预计4月 PX价格获得支撑，但进入5月份开始，检修装置逐步减少，叠加5月份惠州炼化2期投产，供应端逐步利空。需求端来看，进入5月份之后，下游聚酯对PX的支撑将愈发薄弱，而6月份市场淡季气氛将十分明显。因此预计二季度PX市场从高位震荡下跌，均价或在1070美元/吨CFR中国。

2.3二季度市场心态调查

截至2023年3月31日，对中国PTA市场参与者对二季度心态调研的结果显示，27%的企业看跌，34%的企业看涨，39%的企业看稳。看跌者心态为：欧美经济衰退预期存在，内贸传统淡季渐近，终端消费难于打通，聚酯亏压下减产预期存在；看涨者心态为：美联储未来加息预期宽松，内贸持续修复预期存在，PX供应趋紧下成本支撑存在，聚酯扩能缓解亏压下的减产预期；看稳者心态为；不确定因素居多，关注原油走势及及内贸修复表现，下游负反馈有待观察。

2.4 二季度产品价格预测

供应面：4-6月，恒力、桐昆新装置存投产计划。PX检修季，现货流通仍偏紧。PTA加工费有修复，存量重启及新增投产预期下，进出口整体变动不大，预期中的增量不足，预计国内供应呈现上涨趋势。

成本面：美联储加息预期缓和，经济修复软着陆预期存在，原油减产政策不变，芳烃调you逻辑仍存，当下PX检修季，原料供应偏紧，整体成本支撑存在。

库存面：需求端有弱化预期，供需或逐步由去库转向累库，加工费修复后的存量装置及新投释放需要关注。

需求面：中国需求仍持续复苏，但聚酯-织造在亏压下有降负表现，季节性弱势或在5月中过后逐步加剧供需差，6月存变量。

整体来看：预计PTA市场高位拉升后趋弱。考虑外围缓和，叠加PX3-5月检修季，PX4月ACP达成在高位，新增产能量产尚需时间，供应偏紧下成本支撑存在；继而内贸修复预期仍存，聚酯成品库存可控而原料库存低位，PTA现货供应流通仍偏紧，产业供需预期在4月中下旬前无大矛盾，5月市场将承压加剧。或伴随着下游负反馈升温，供需边际弱化，5-6月市场关注市场变量。