【导语】：节前 聚乙烯价格先抑后扬，月初， 原油价格大幅下跌，打压市场交易氛围，聚乙烯价格下跌。中旬随着原油止跌反弹，加上宏观面转好，聚乙烯价格跟随盘面上涨，投机交易情绪较强，对价格形成支撑。春节后，宏观面存强预期，业者对后市看涨情绪升温，聚乙烯节后能否涨势延续？
春节后 聚乙烯市场关注点：
1、供应：广东石化HDPE资源或于本月底出合格品，1月产量环比+2.89%。
2、 需求：节后2月中旬下游开工稳步提升，产能利用率预计达到38%，环比+8%。
3、成本：亚洲需求转好和全球经济恢复，原油存上涨预期，成本支撑走强。
4、宏观：随着对疫情管控的放开，宏观政策的优化，经济回暖预期增强。
一、宏观影响偏强，节前聚乙烯价格先抑后扬
节前聚乙烯价格先抑后扬，调整幅度50-250元/吨。成本端，亚洲需求持续改善，EIA上调2023年原油需求增速预期，原油价格止跌反弹，对聚乙烯原料成本提供一定的支撑；供应端，1月产量预计230.29万吨，环比+2.89%，供应小幅增长；需求端，临近春节假期，下游存备货需求，宏观面转好，投机交易和抄底情绪较强，对价格存在支撑。临近假期，下游进入假期，备货接近尾声，市场成交多集中在贸易商和套保。截止17日，华北7042市场价格8300元/吨。
图1 聚乙烯期货和现货价差走势图
二、节后行情预测：
1、供应：广东石化HDPE装置预计投产，1月产量环比+2.89%。
检修方面，一季度检修装置较少，1月检修损失量预计18.24万吨，环比-25.64%；2月万华化学HDPE即将开车，新增中科炼化和连云港石化检修，检修损失量预计9.84万吨，环比-46.05%。
图2 聚乙烯月度检修损失量走势图
国内产量，产能利用率维持在88%左右。广东石化HDPE装置17日裂解装置投料，聚乙烯或20日之后出合格品，预计1月产量230.29万吨左右，环比12月+2.89%。劲海化工、广东石化全密度装置和海南炼化计划2月中下旬投产，3月供应压力加大，产量环比+15.08%。
图3 聚乙烯月产量与产能利用率走势图
内外盘价差对比来看，美金价格不断走高，进口窗口处于关闭状态。
图4 聚乙烯进口利润走势图
由于四季度海外装置检修较多，开工负荷较低，加之美金走高，套利窗口有限，进口量回落。1月进口量预计112万吨，环比12月走低5.08%，春节前部分产品预售，进口量对国内供应冲击有限，节后供应压力主要在自国内新装置投产。
图5 聚乙烯月度进口量走势图
2、需求：2月中旬下游开工稳步提升，产能利用率预计提升至38%
1月过年，下游进入假期，开工位于全年低位，春节假期归来，下游工人多数正月初八至正月十五到岗，2月中旬，随着订单积累，下游开工稳步提升，产能利用率预计38%，环比1月走高8个百分点。3月进入地膜和管材旺季，产能利用率预计提升至48%。
图6 2021-2023年下游产能利用率趋势图
3、库存：节后聚乙烯生产企业库存预计50万吨，同比+58.63%
中国聚乙烯生产企业样本库存量：33万吨，较上期跌4.62万吨，环比跌12.28%。春节假期，下游需求停滞，生产企业正常生产，两油库存预计增加35万吨左右，节后归来，中国聚乙烯生产企业样本库存量预计50万吨，同比1月+58.63%，后期随着下游复工，库存逐步下降。
图7 中国聚乙烯生产企业样本库存趋势图
4、成本：原油存上涨预期，成本支撑走强
亚洲需求的持续好转和全球经济压力有望出现阶段性改善是主要的利好支撑，欧佩克表示，2023年中国的石油需求将反弹，并将推动全球经济增长。预计后市国际油价仍有上涨空间，成本支撑走强。2月聚乙烯成本预计8400元/吨，环比+0.60%。
图8 2023年国际原油（布伦特期货）均价走势预测图
图9 中国聚乙烯月度成本走势图
5、宏观：管控政策放开，宏观政策刺激，经济回暖存在强预期
随着对疫情管控的放开，消费端回暖预期加强，宏观面存强预期。防疫政策的不断优化将对经济活动产生极大的正面影响，在一系列政策支持下，我国经济将更多由内需驱动，促消费、稳投资将成为主要发力点。整体来看，2023年我国经济将出现较明显、全面、积极的改善。
表1 中国聚乙烯2023年一季度供需平衡表
聚乙烯供需平衡表 | 12月 | 1月 | 2月 | 3月 |
国产量 | 223.82 | 230.29 ↑ | 208.88 ↓ | 240.37 ↑ |
进口量 | 118 | 112 ↓ | 115 ↑ | 125 ↑ |
出口量 | 5.03 | 3 ↓ | 2.5 ↓ | 3.2 ↑ |
表观消费量 | 336.79 | 339.29 ↑ | 321.38 ↓ | 362.17 ↑ |
聚乙烯生产企业库存 | 36.03 | 50↑ | 43 ↓ | 40 ↓ |
下游开工率 | 47% | 30% ↓ | 38% ↑ | 48% ↑ |
油制线型成本 | 8539 | 8350 ↓ | 8400 ↑ | 8500 ↑ |
来源：隆众资讯
综合来看，节后归来供应压力主要来自于春节期间库存的增长，1月产量环比+2.89%，3月供应压力最大，环比+15.08%；需求面2月中旬下游开工稳步提升，环比增长8个百分点，3月提升至48%，需求存在支撑；成本支撑尚存；宏观面存强预期。因此短期来看，春节归来考虑库存的累库，2月价格走势先震荡后走高，月均价8400元/吨，环比+1.2%，3月继续走高至8600元/吨。2-3月价格在8300-8600元/吨区间波动。长期看2023年全年随着对疫情管控的放开，全球经济好转，需求增长预期，全年价格呈现前低后高的趋势，与2022年趋势相反。
图10 中国聚乙烯月度价格走势图
