导语：2022年石化行业受到全球疫情反复、突发地域冲突、能源及原材料价格剧烈波动、产业链重构等复杂形势多重冲击，上半年俄乌冲突作为催化剂加剧了供需的错配，能源商品价格的大幅上涨，使得部分大宗商品的涨价出现联动效应，并加剧全球通胀压力。基于此，2022年年中全球主要经济体央行开启货币紧缩政策，经济衰退的预期之下，下半年大宗商品价格下跌。

2023年全球经济面临增速放缓压力，国内随着防控变化需求或逐步恢复，中国经济增速预期有所提升。而己内酰胺行业一体化和规模化进程继续推进，供应持续增长竞争依然存在，终端需求面临外部压力和内生动力共存的局面，2023年 己内酰胺市场或许并不容易。但长期来看随着国外加息放缓、国内经济复苏、行业供需格局调整，应该也会与2022年有所不同。未来，终将会来，对可控的事情要保持谨慎，对不可控的事情要保持乐观。

2022年己内酰胺市场承压运行

价格：跟随成本波动 先涨后跌

图1 2022年国内 己内酰胺价格走势图

数据来源：隆众资讯

2022年国内己内酰胺市场整体先涨后跌，至11月底己内酰胺华东现货均价13368元/吨，同比-3.71%。其中年内最高点出现在6月份为15450元/吨，至11月底跌至最低11500元/吨。

具体来看，上半年己内酰胺市场整体处于震荡上涨的局面，上游原料纯苯、液氨、硫磺等上半年价格多数上涨，且涨至5年高位，己内酰胺成本走强，对己内酰胺价格形成提振，己内酰胺价格跟随成本上涨。6月份涨至年内最高点。后期一方面随着美联储加息等影响商品价格下跌，另一方面由于需求端表现多偏弱，己内酰胺市场转入下跌通道。并在7-8月份连续下跌3000元附近，9-10月份需求恢复和能源供应紧张重新提振市场价格向上修复，11月以后需求弱势压力向上传导且纯苯延续跌势，己内酰胺跌至年内新低。

利润：成本强、需求弱  己内酰胺亏损

图2 2022年己内酰胺利润变化趋势图

数据来源：隆众资讯

2022年一方面由于上游原料纯苯、液氨、硫磺等处于五年高位，己内酰胺生产成本提升；另一方面己内酰胺自身随着供应量的增加，行业竞争激烈，自身销售压力较大，导致2022年己内酰胺利润明显下降。2021年己内酰胺平均毛利165元/吨，2022年至11月底己内酰胺平均毛利-1302元/吨。

供应：新产能持续投放 供应增加

图3 国内己内酰胺季度产量走势图

数据来源：隆众资讯

2022年中国己内酰胺预计总产量423万吨，环比增加6.85%。从产量变化来看，第一季度春节假期之后行业传统旺季叠加新增产能开工稳定之后产量的兑现，带动己内酰胺产量增加。二季度己内酰胺供需基本平稳，后期7-8月份一方面下游处于淡季，另一方面己内酰胺亏损严重，企业主动调整负荷，己内酰胺整体产量下降。9-10月份需求有所恢复，且沧州旭阳二期己内酰胺投产，新增产能稳定运行后四季度整体供应量再次提升。

需求：总消费量增长 增速下降

图4 2018-2022年己内酰胺消费量变化

数据来源：隆众资讯

2022年预计全年己内酰胺总消费量427.5万吨，同比增长4.19%。其中国内终端消费量小幅下降，但下游PA6及纺丝产品出口量增长，支撑了国内己内酰胺及PA6消费总量的增加，增速有所放缓。

2023年己内酰胺市场运行展望

全球经济展望:增长放缓、通胀降温、加息结束

摩根士丹利全球经济团队预计2023年市场将出现三个重要叙事：增长放缓、通胀降温和加息结束。

增长放缓

2022年以来，发达经济体纷纷启动加息通道来抑制高涨的通胀，但是金融市场的收缩拖累全球经济的回暖。2022年全球经济形势严峻，全球通胀危机、粮食危机、能源危机等仍在发酵，2023年全球经济可能会更加困难。

展望未来，随着货币政策紧缩和需求回落，全球经济下行压力加大，逐渐接近衰退临界点。国际货币基金组织和经合组织双双下调全球经济增长预期。

9月经合组织在中期经济展望报告中表示，全球经济放缓程度超过预期，预计2022年增速仅为3%，2023年将进一步放缓至2.2%。

国际货币基金组织（IMF）10月发布的《世界经济展望报告》，预计2022年全球经济将增长3.2%，与7月预测值持平；2023年全球经济增速将进一步放缓至2.7%，较7月预测值下调0.2个百分点。报告指出，当前全球经济面临诸多挑战：通货膨胀率达到几十年来最高水平、大多数地区金融环境收紧、乌克兰危机以及新冠疫情持续，严重影响全球经济增长前景。

图5 主要经济体季度GDP同比趋势图

通胀降温

2022年以来，在俄乌冲突影响下，国际市场出现新一轮大宗商品价格普涨，全球通胀压力有增无减，尤其是欧美等西方国家，长期宽松的货币政策尾部效应叠加俄乌冲突下飙升的能源价格，CPI同比扶摇而上，通货膨胀率达到几十年来最高水平。

图6 全球主要经济体CPI同比趋势图

随着发达经济体启动加息通道来抑制高涨的通胀以及经济增速放缓，最终会使通胀降温。

加息结束

美联储于3月开始加息；欧央行自2022年7月1日起终止资产购买计划下的净资产购买，并开启加息周期。

表1 2022年欧美货币政策汇总表

2023年经济增长和通胀降温将会促使各国央行停下加息脚步以进行评估。

中国经济展望：内需复苏、外需走弱、经济增速提升

内需复苏

2022年全国消费市场整体恢复趋势仍相对较弱，国家统计局数据显示，1-10月，社会消费品零售总额同比上升0.6%，大幅低于2021年同期的14.9%。

2023年随着疫情形势的好转，国内需求得以释放、就业压力缓解、居民收入改善以及消费者和企业信心企稳，将推动服务和消费活动复苏。

图7 中国社会消费品零售总额同比走势图

外需走弱

2022年我国外贸进出口稳定增长，前三季度，我国外贸总值达31.11万亿元，同比增长9.9%，对东盟、欧盟和美国等主要贸易伙伴进出口贸易总值均实现较大幅度的增长。

2023年全球经济继续面临严峻的挑战，全球经济增速预计放缓，中国以外的经济体增长放缓将导致外部需求回落，因此预计出口增速也将下滑。

图8 中国进出口数据走势图

GDP增速提升

根据国家统计局公布的数据显示，2022年前三季度中国GDP同比增为至3.0%，比上半年加快0.5个百分点，较2021年下降6.8个百分点。

展望2023年，高盛预计2023年中国GDP增速将从今年的3%加速至4.5%，并且预计明年中国经济可能呈现明显的“两半”。上半年疫情管控放宽的初期可能因为病例激增和人口流动性暂时下降的情况，对经济增长不利，预测上半年增长低于市场预期，而渡过适用性阶段后，经济增长将在下半年显著高于市场预期。

国际货币基金组织（IMF）10月发布的《世界经济展望报告》预计中国2022年和2023年的经济增长预期为3.2%和4.4%。

国内部分机构预测2023年中国GDP增速为4.5%或5%左右。

图9 中国季度GDP累计同比

己内酰胺市场基本面展望：

成本：原料价格回落、一体化企业生产成本优势明显

2022年在全球通胀高企、俄乌战争等局势影响下，大宗商品价格大幅上涨，己内酰胺原材料价格显著上涨，尤其2022年上半年多种原料价格涨至5年高位。2023年预期原材料价格震荡回落。

而从己内酰胺生产成本变化来看，近年随着己内酰胺产业链一体化和规模化进程推进，己内酰胺部分装置扩能改造单位成本下降，且企业原料产品配套率提升，一体化企业的成本优势逐步凸显。以苯己差计算的成本来看，目前国内部分大型一体化装置生产成本可在4000-4500元/吨，而部分原料外采企业的成本仍在6000元及偏上水平。

供应：产能仍处于快速增长期

表2 2023年己内酰胺投产计划统计表

目前己内酰胺在建装置依旧较为集中，其中以上为部分计划于2023年投产的装置，共计产能150万吨，即便考虑部分装置实际投产时间稍有延后，2023年己内酰胺投产产能也可能在100万吨以上，产能增速预计20%附近。

伴随新增产能的持续投放预计2023年己内酰胺市场竞争继续趋于充分化，并且一体化进程继续推进，单一环节的竞争压力增大，一体化企业优势将持续增强。

图10 CPL-PA6产能配套变化趋势

数据来源：隆众资讯

需求：国内终端内需复苏、切片出口相对稳健、终端出口承压

图11 2021-2022年国内终端消费量对比

数据来源：隆众资讯

2022年己内酰胺终端领域国内需求量较2021年有所下降，据隆众资讯统计，2022年国内终端需求总量预估在404.5万吨，较2021年总量减少1.41%。

2023年随着国内疫情防控形势好转加之国内经济增速预期提升，国内终端消费或同步呈现复苏局面。

图12 PA6切片出口数据统计

2022年PA6切片出口量大幅增长，也正是得益于出口需求的增加支撑了2022年PA6及己内酰胺消费总量的增长。据海关数据统计，2022年1-10月份PA6出口总量31.42万吨，同比增长47.17%，预估全年出口总量37-38万吨，2021年全年出口量25.58万吨，2022年全年出口量增幅预计在46%附近。

2023年国内己内酰胺及PA6产能继续扩张，国内供应量预期充足，而且在国内产品品质提升、成本下降等趋势下，虽2023年国外经济增速可能下降制约出口环境，但在国外通胀环节和能源危机缓和之前，国内产品在供应和价格方面仍有一定优势，PA6切片出口需求有望保持相对稳健情况。

图13 2022年纺织服装、服饰业出口交货值变化趋势

2022年四季度纺服出口增速下降，2023年在除中国外经济体经济增速放缓的情况下，外需消费将受到制约，纺织品服装出口增速预计承压放缓。

综合来看，2023年全球经济面临增速放缓压力，国内随着防控变化需求或逐步恢复，经济增速预期有所提升。而己内酰胺行业一体化和规模化进程继续推进，供应持续增长竞争依然存在，终端需求面临外部压力和内生动力共存的局面，2023年己内酰胺市场或许并不容易。但长期来看随着国外加息放缓、国内经济复苏、行业供需格局调整，应该也会与2022年有所不同。未来，终将会来，对可控的事情要保持谨慎，对不可控的事情要保持乐观。