持续了一个月的国内上涨行情，就算是前后因中秋、国庆长假的到来，厂家有了收单的需求和压力，行情也并未因此出现个像样的回调，短暂的调整后再次企稳拉涨。尤其是当前，距离国庆也就几日，多数厂家还欠缺订单之时，但价格也只是小幅回调，然后再次有触底企稳迹象，主因供方还有强弓劲弩。

图1 山东地区 尿素价格走势图

成本加限产 厂方挺价心态强

前几次文章也多次提到了原料煤炭价格的上涨，以晋城无烟块煤的价格为例，月内三次上调，较8月末涨幅在400-500元/吨，单算煤炭成本，尿素成本预估要上涨320-400元/吨，按照目前主流区域2400-2500元/吨的出厂水平而言，固定床的生产企业一吨要亏损200-300元/吨附近。与此同时，一年一度的秋冬季环保限产将展开，并且二十大前后不少地区行业限产，成本亏损+政策限产，尿素行业日产比之前的预期再降0.5万吨左右的水平，预期最低能降至15万吨以内的水平。虽然这个日产依旧高于同期水平，但因比前期预期要低，并且限产停车的时间也提前，所以也就支撑了行情的坚挺延续。

图2 尿素行业日产走势图

需求不济 买方步步为营

农业需求，按照农作物的季节周期考虑，10月的上半月一年两季的多数地区就完成了秋收和下一季的种植，复合肥的开工率会逐渐下行，因今年复合肥生产季中间出现空档期，所以开工下降的时间也比往年略晚一些，但终归也会随着农作物的种植结束。而尿素的需求，今年出现了磷肥销量的增加，带动了后期尿素追肥需求的增加，但毕竟数量有限，并且用肥周期也比较长，所以只能做为辅助因素，而不能主动推动行情。

图3 样本复合肥企业产能利用率走势图

而工业需求，虽然不像是尿素一样有各种直观的数据，但各种终端的房地产、板材、家具等数据反应了今年经济形势低迷。就近两月从尿素企业的库存和销量数据来看，出口的管控之下，国内供需依旧是偏宽松局面，所以厂库水平处于偏高位运行。而企业的销量一直是平平淡淡的趋势，也侧面反映了下游采购的谨慎心态，追高情绪不足，尽量按需采购，避免增加价格风险。

图4 尿素企业库存和销量走势对比图

所以综合来看，虽然长线分析国内供需偏宽松，刚性需求的预期也是下降趋势，储备性的需求追高能力有限，但短时过剩的压力体现不足，市场货源处于下沉阶段，因此短时来看，行情还能坚挺一段时日。但要注意的是，倘若10月中旬前后，没有其他意外的前提下，日产明显高于同期运行，对于行情的压力也会择机体现。