回顾:MMA价格主要受供需主导,回顾2017-2019年上半年,该阶段MMA处于供不应求阶段,利润空间较大,原料价格涨跌对于MMA价格调整影响并不大。2019年下半年-2022年供需格局不断演变,同时伴随一些不可抗力因素及不确定性因素的发生,MMA弱势下行,成本面进一步得到关注。
图1 2020-2022年MMA与上游丙酮及异丁烯价格对比走势图
表1 MMA与上游丙酮、异丁烯相关性分析表
项目 | 分项 | 2020年 | 2021年 | 2022年 |
与上游产品价格 | 丙酮 | 0.66 | 0.31 | 0.31 |
异丁烯 | 0.03 | 0.26 | 0.24 |
来源:隆众资讯
对比2020-2022年MMA价格与上游丙酮、异丁烯相关相关系数来看,其中MMA与丙酮相关性整体略高于异丁烯。细分来看,2020年MMA经历了弱势大跌的行情,而丙酮走出了“六亲不认”的步伐,致使MMA工厂深陷亏损的泥潭,随后期受成本带动上涨,但依旧难改工厂亏损的局面,2020年ACH工艺成本面相关性明显提升。虽着后期丙酮价格回顾理性,相关性进一步趋弱。C4工艺,近两年MMA与异丁烯相关性虽有所提升,但依旧相对有限。
图2 2020-2022年MMA与下游PMMA粒子及ACR价格对比走势图
表2 MMA与下游价格相关性分析表
项目 | 分项 | 2020年 | 2021年 | 2022年 |
与下游产品价格 | PMMA粒子 | 0.80 | 0.66 | 0.79 |
ACR | 0.95 | 0.85 | 0.86 | |
纯丙乳液 | 0.80 | 0.53 | 0.33 |
数据来源:隆众资讯
从以上表格纵向数据对比来看, MMA与下游PMMA粒子、ACR、纯苯乳液相关明显强于上游,这与前面提到的MMA主要受供需影响相吻合。其中整体来看,MMA与各下游相关性大小如下,ACR >PMMA粒子>纯苯乳液,这说明,MMA价格与下游ACR、PMMA粒子黏性相对较强。横向数据对比来看,很明显的可以看到,2022年较2020年均呈现下降趋势,毋庸置疑也就是相关性有减弱趋势。
导致MMA与下游相关系数减少的背后,主要在于MMA价格波动起伏较大,而产业链成本向下传导难以跟进。因此当MMA价格大幅涨跌时,MMA下游产品的终端需求跟进是需要周期传导过渡的。
总结:不同时段的MMA价格与上下游价格的相关性存在趋势的差异,而原料与下游价格波动对MMA价格影响的驱动作用并不是持续的,而是特定时间段成本面变化起伏较大时对MMA价格形成一定支撑。但尽管如此,成本面依旧作为支撑价格的基本因素, MMA市场价格仍是以供需为主导,在供需端与成本端之间平衡。