导语：尽管近期的国际原油走势仍然保持强势，但是乙二醇冲高未果后，开启一了一波杀跌的走势，华东现货价格短短几个交易日内，相对于前期的高点累积下滑了900元/吨，跌幅达到17.3%。
上半年，国际原油带动下，乙二醇主要上游原料均出现了较大上涨，但乙二醇由于自身供需逻辑较差，成为空配产品，近期出现大跌后，更是创出了今年年内的新低，在原油如此强势的情况下，乙二醇如此表现，出乎多数业内人士预料。
乙二醇走出这新的行情，主要原因是主导市场的逻辑是供需结构，供需失衡下，乙二醇逆市走低。
造成供需逻辑失衡的主要有以下原因。
原因一供应端压力：主要来自于国产产量的增长，经过2021年至2022年初的快速扩能后，目前有效产能达到2231万吨，高扩能情况下，尽管上半年产能利用率不高，国产产量增长明显，1-6月份，国产产能在680万吨附近，同比大增24%，进口量方面，台湾南亚装置开工维持历史低位，韩日装置负荷偏低，上半年进口量环比去年出现了一定下降，但总体降幅有限，供应端增加明显。
2017年-2022年国内乙二醇产能变化图
国内乙二醇周产量与价格对比图
原因二、原料涨价向下游传导不畅
原油大幅上涨，化工原料均跟随出现了不同程度的涨幅，但是终端需求来看，受到经济、疫情、外围等多种因素影响，并不理想。因此原料的高价成本面对终端低迷需求。
原因三、化工大盘暂难跟上原油涨势
在地缘政治的影响下，原油持续高位运行，两油价格历史高点，长期维持在110美元/桶附近，而化工产品涨速明显滞后，原油的溢价明显，造成了化工产业链整体利润水平大幅下滑，乙二醇供需结构较差，亏损程度明显高于同类化工产品。
乙二醇各工艺利润趋势图
目前乙二醇估值再度降至前期低点附近，后期市场扭转颓势修复估值，主要还是需要供需情况的改观，目前受到成本影响，乙二醇工厂多承受了近7-8个月的亏损，随着价格的不断下滑，因效益原因减产的数量增多，供应结构在未来或有一定改变，但是产能基数偏大，生产装置长期停车又面临着多方面的负面影响，国内目前不到5成的开工率，继续下降的空间有限，需求方面，受到通胀、经济下行、疫情多方面打压，终端消费低迷结构短期内暂难扭转。因此目前弱势结构仍难改变。
