导语:6月中旬国内 BDO市场开启下行走势,10天的时间内市场主流价格自22400元/吨跌至目前的20750元/吨,跌幅达1650元/吨。主要影响因素是供应增加而下游需求疲软,供需矛盾加剧利空业者采销心态。BDO市场的下跌也直接带动了整个产业链价格的下滑。
图1 2020-2022年国内BDO市场行情走势
6月随着上海解封,华东周边物流运输逐步改善,下游聚氨酯领域开工有所提高,但主力下游PTMEG-氨纶产业链需求表现疲软价格下行,PBT行业行情跟随原料波动、需求跟进不畅导致开工下滑,GBL-NMP产业链需求未见明显改善,PBAT行业成本及销售承压工厂开工积极性高负荷降至一成附近。终端下游需求端疲软,而BDO工厂开工偏高位,供需矛盾显现。成本向下传导不畅,下游入市压价情绪浓郁;同时新产能投产传闻不断,场内看空气氛蔓延,带动BDO市场开启下行模式且跌幅持续加大,市场价格向20000元/吨一线靠近。
装置运行稳定,市场开工提高
图2 2020-2022年国内BDO市场周度开工率
国内BDO装置除了美克三套装置自5月27日轮检至7月初、陕化10万吨装置6月20日更换催化剂、东源6月21日检修20天外,其他装置运行稳定,截止6月23日,市场整体开工率在81.5%,较6月初提高12%。目前据工厂消息得知,7月除河南开祥存检修预期外,其他装置暂无计划性变动听闻;而检修或换剂装置陆续重启,7月中旬BDO市场供应将进一步明显增量,隆众粗略评估7月中旬市场开工将提升85.5%附近。
下游行业低负运行
图3 国内BDO及下游部分行业周度开工率
从上图可以看出,6月BDO行业开工率逐渐提高,而下游多行业呈现下降趋势,主因是6月是多数下游行业的传统淡季,尤其是今年受疫情影响终端需求长期保持疲软态势,压制多数原料工厂的开工积极性。主力终端产品氨纶库存近50天,成本及销售双重压力下入市采购谨慎,利空向上传导,使得PTMEG部分装置维持低负运行甚至存停车检修预期。而PBT行业虽6月上旬终端存一波集中采买补货,但持续性偏弱,待订单交付结束后,工厂开工持续下滑至目前的51%附近。备受关注的PBAT行业今年亦未出现预期中的产能爆发,终端对成本接受能力不强,而原料整体处于高位,为缓解成本及销售压力PBAT现有产能负荷一降再降至目前的一成附近,新产能投产亦一推再推。聚氨酯领域下游行业开工虽在新订单加持下开工提高,但因对BDO单耗较小、消耗量有限,对BDO市场提振作用有限。GBL-NMP行业终端需求暂无明显改善迹象,且受原料走跌带动行情存下行预期。因此下游整体开工偏低,需求端支撑偏弱。
利润空间可观,让利下游尚可期
图4 国内BDO及下游行业利润走势
截止6月24日,据隆众资讯测算,华东BDO散水主流价格为20750元/吨,炔醛法BDO生产成本约为10331.6元/吨,毛利约为10418.4元/吨,目前BDO毛利率在50%附近,可见利润空间相当可观。后期原料电石下游PVC春季检修尚未结束,配套电石外销量持续增加,市场将低位震荡;甲醇供应面不减,需求略偏弱,生产成本有所松动,港口等库存坚挺,市场或继续试探性下滑。因此BDO市场成本将减弱,利润依然偏高位。而下游行业除PTMEG、PBT略高位,其他下游处于盈亏线附近,故BDO市场让利于下游空间犹存。
综上所述,BDO市场供应端充裕、下游需求对疲软仍是当前最大利空点,同时产业链利润分配不均亦是上下游主要的矛盾点,业者采销心态偏空对市场走势起到了重要的作用。短时市场疲势难改, BDO价格继续下探,有跌破两万元一线风险;长期行情需关注需求端采购变化。