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[隆众聚焦]:外因相逢内由 芳烃各品种持续走强

发布时间:2022-06-10 22:14   来源:隆众资讯  责任编辑:宋洋

导语:进入二季度(4月1日-6月9日),由于能源价格上涨,成本压力增加,造成全球性供应紧缩,处于价格洼地的中国市场为修复内外盘价差,主要芳烃产品开启上涨模式。


1、国内主要芳烃产品涨幅均超10%

image.png

表1 国内芳烃产品价格统计表

单位:元/吨

产品

区域/牌号

6月9日

4月1日

涨跌值

涨跌幅

纯苯

华东

10275

8500

+1775

+20.88%

甲苯

华东

9150

7595

+1555

+20.47%

二甲苯

华东

9105

7675

+1430

+18.63%

苯乙烯

华东

11375

9850

+1525

+15.48%

对二甲苯

华东

10600

9300

+1300

+13.98%

2、成本需求助推,芳烃产品走势强劲


原因一:地缘局势导致原因价格上涨,供应收紧支撑价格上行

图4 国际 原油价格走势图

image.png

表2 国际原油价格统计表

单位:美元/吨

产品

区域/牌号

6月9日

4月1日

涨跌值

涨跌幅

WTI

华东

121.51

99.27

+22.24

+22.40%

布伦特

华东

123.07

104.39

+18.68

+17.89%

国际原油在2022年4月至6月,经历了约20美元/桶左右涨幅,那么原油的主要涨幅影响因素有以下几点:

一、俄乌战争所造成的地缘政治紧张,而受俄乌局势紧张,欧盟继续对俄实施制裁,市场对供应中断风险的担忧加剧。

二、美国汽油库存2.19707亿桶,连续8周下降,且明显低于过去五年下限水平,呈反季节性低库存率,今年4月美国汽车行驶里程创下历史新高。随着需求在驾驶季节回升,美国汽油库存或将继续降库,呈现紧缺的现状。

三、北半球夏季即将到来之际,随着需求无放缓迹象,且库存仍在下降的现状,提振了 原油期货得市场氛围。

原油价格上涨,推高炼化及裂解成本导致其装置减产降负,芳烃产品供应紧俏。同时伴随着美国汽油库存下降,对油品组分需求增强,对芳烃产品走强形成支撑。


原因二:美国市场库存低位、供应收紧、吸引全球关注

图5 美国 芳烃价格走势

image.png

由上图可以看出美国芳烃价格上涨幅度增大,主要体现在5月份。原因是本地区汽油库存长期处于低位,可流通汽油量低于往年同期。随着夏季出行用油高峰期的来临,汽油需求强劲势头继续增强。而本地炼厂由于原油价格高企成本压力突出,因此炼油厂装置负荷下降至90%,芳烃装置负荷下降至85-87%。供应面的减少,需求面的增加,进一步激化市场供需矛盾,本地汽车出行对高辛烷值汽油原料(甲苯、二甲苯)的大量需求,助推NGT价格快速上行。尤其是美国甲苯价格进入5月份后,涨幅达到 252美分/加仑至2162美元/吨。

因汽油行业积极采买甲苯、二甲苯,甲苯、二甲苯价格上涨的同时供应量严重不足,进而催生了乙苯、异丙苯等产品在汽油中的应用。

纯苯的原料甲苯、伴生产品PX,下游乙苯和异丙苯均应用于汽油组分后,美国纯苯价格受到原料及下游的双重拉动,价格大幅上涨。而苯乙烯尽管供应量有所增加,但由于原料纯苯与乙苯价格双重拉动下,价格同步上涨。与此同时,尽管歧化行业亏损严重,生产企业出现降负现象,但仍有部分业者开始关注PX在汽油中的应用。据不完全统计,5月份韩国出口至美国的PX达到20000余吨,且主要应用汽油混调行业。


原因三:套利开启-中国价格洼地引发关注

image.png

美国高辛烷值汽油原料的缺失,致使本地区芳烃价格持续性上涨,从而吸引全球性关注。欧洲地区由于全面封禁俄罗斯原油进口,原料供应的缺失,支撑欧洲地区芳烃价格处于较高水平。而处于价格洼地的亚洲,至美国套利窗口全面开启,受此影响亚洲地区芳烃市场价格上升。

甲苯:亚洲方面,首先甲苯歧化(对二甲苯、纯苯)利润良好,其次印度地区油漆染料需求旺盛,再者东南亚地区因原油价格上涨成本压力增加迫使企业降负,长期维持供不应求局面,因此4-6月份亚洲地区甲苯市场供应偏紧。中国方面,由于国内汽油及其他化工行业需求疲软,致使供应压力突出。从数据上来看,中国至美国的套利窗口完全开启,但实际操作难度较大。因此中国甲苯大量出口韩国,而韩国本地甲苯出售给美国。国内甲苯市场价格的上涨主要来自出口订单的支撑。

二甲苯及对二甲苯:4-6月二甲苯及对二甲苯市场及装置检修供应收紧以及产业链利润上涨,支撑价格上行。随后美国汽油价格上涨,二甲苯及对二甲苯在汽油中的使用增量推高其价格,致使亚美套利窗口开启,进一步推动国内价格上涨。

纯苯及苯乙烯:4-6月带动纯苯价格上涨的主要因素为外盘价格的高位,导致国内纯苯进口成本上升;国内乙烯、炼化开工率下降,叠加4-5月检修集中,供应量的减少;华东库区进口船进入商业库到货量下降,致使可交割库存持续下降。下游苯乙烯价格上涨,则主要是受纯苯上涨,以及苯乙烯自身产量下降所导致。


3、亚美窗口短于预期,国内各芳烃产品走势回归供需

此轮涨幅加深主要原因归于美国汽油需求表现强劲,但从需求周期上来讲,汽油需求旺季结束于9月中下旬,而亚洲至美国的船运周期维持在2个月附近,以及船只紧张。因此从时间周期上来讲,亚美套利窗口最多可持续到7月中下旬。所以亚洲芳烃市场价格上涨的外部因素随时间影响减弱,则对国内芳烃价格的影响随之弱化。

除美国芳烃芳烃高价因素外,国内芳烃产品仍需考量各自基本面的影响。

甲苯:随着美金价格对国内价格影响的减弱,业者关注焦点重回供需面。供应面,在经历过4-6月份的大量出口后,国内甲苯供应量大幅缩减,同时库存也将从现在的高位出现一个较大幅度的回落,形成强势支撑。需求面,而下游多个行业处于亏损,因此对甲苯高位价格排斥情绪明显。供应与需求博奕下,甲苯进入偏强振荡期。

二甲苯:原油给予成本面支撑偏强;供应面收紧,因部分工厂装置检修和自用停售。需求面,国内MX-PX经济效益良好形成支撑,PX开工负荷提升及新建装置投产,对原料二甲苯消耗增加。当前二甲苯处于价格高位,PX领域存切换原料风险。汽油行业高价接货乏力,另外疫情不确定因素导致货源流通受阻。综上内短期二甲苯价格偏强震荡。

PX:国内PX产量提升较大,海南一期以及扬子石化一期检修装置即将重启,九江石化开机,预计PX产量提升,PX价格走势偏弱,PXN继续压缩。

纯苯:由于国内船货的成本与美金深度相关,在外盘价格回落前,国内纯苯始终有挺价需求。6月纯苯检修季结束,而下游产品陆续进入检修集中期,国内供应面整体较5月宽松。且下游装置检修离场后,其原料纯苯以流通量加入内贸船货,交割库库存有望出现回升,致使纯苯继续拉涨风险增加。

苯乙烯:苯乙烯近期快速上涨,吞噬了下游产品的盈利空间,主力下游ps亏损,EPS也即将跌破成本线,下游陆续因经济性原因降负,对苯乙烯需求减量。因而在美金盘的向上支撑消退后,苯乙烯将面临下游产品的利润修复,其价格预计有高位回落空间。




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