【导语】:从价格体系看,近期区域市场仍未达到平衡,虽然港口相对坚挺,内地相对较弱,但套利空间仍未打开。基本面看,烯烃装置重启、内地限气等利好消息基本释放,国外限气暂不明朗,但经历9周之后,内地 甲醇企业周度产量再次重回145万吨上方,且甲醛等传统下游需求减弱,故内地供应依旧相对充裕。
图1 中国甲醇库存与价格对比图
数据来源:隆众资讯
今年4月份以来,中国甲醇库存(内地+港口)持续处于低位运行中,多数情况下处于110-120万吨范围波动,而2019-2020年最高达到180-200万吨。而近两年在疫情不稳、环保安监及能耗双控等因素影响下,内地企业多数情况下不会轻易保持中高位库存,而今年年关临近,且雨雪天气频发,道路运输受阻预期存在,企业排库需求尚在。而在国外限气影响下,12月进口量或在80万吨左右,环比减少15-18万吨左右,港口库存很难出现大幅增加。
图2 中国甲醇基差走势图
数据来源:隆众资讯
基差方面看,11月份以来,MA主力合约持续贴水现货,最大超过-160元/吨,而MA01即将面临交割,基差有望减弱。
虽然发改委就2022年煤炭长协签订征求意见,基准价或上调至700元/吨,5500大卡动力煤调整区间在550-850元之间,但甲醇企业煤矿几无长协合作,且明年煤炭情况暂时对甲醇现货、纸货及MA01合约影响有限,另外电厂库存仍在增加,一旦采购减缓,煤炭现货价格支撑或减弱,甲醇生产成本紧随降低。
图3 中国甲醇周期性走势图
数据来源:隆众资讯
综上,内地供应相对充裕,企业及港口库存低位运行,基本面暂无明显矛盾,而房地产等宏观面支撑或有限,冬奥会即将开始,总体评估看,北方甲醇下游相关企业受影响或相对较大,另外南非新变异毒株Omicron引发的需求忧虑延续,市场对于OPEC及下一次会议增产态度不一,原油弱势运行,PP、PE等产品下游需求有限,间接影响甲醇需求。短期看,中国 甲醇市场或偏弱运行(从7年周期性走势看存在进一步下滑的可能),关注宏观消息及原油变化。