导语：隆众资讯12月1日报道：中石化华东销售公司对上海石化、镇海炼化与扬子石化 丁二烯价格下调300元/吨，今日起执行5900元/吨；上海石化12万吨/年、扬子石化12万吨/年、镇海炼化16.5万吨/年装置稳定运行，互供为主。
2021年下半年，国内丁二烯现货行情整体表现弱势下行趋势，且在11月中下旬跌至年内新低。
图1 2021年丁二烯现货价格走势图
来源：隆众资讯
国内 丁二烯行情自10月下旬短期震荡后，持续弱势下行至年内低点，目前表现低位区间整理。供需基本面以及内外盘表现僵持，12月行情能否有所突破呢？
1）供应
随着国内外新增产能释放及投产临近，内外盘供应面均表现承压，同时美国需求难以提供有效支撑，中国市场仍旧是东南亚及东北亚货源的主要流向地。在国内货源本就充裕影响下，内外盘比价竞争局面表现明显。
图2 2021年丁二烯内外盘价格对比图
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据隆众资讯数据跟踪显示，自11月开始，随着国内现货行情弱势下行，江阴出罐自提价格在11月中旬左右逐步跌至CFR中国到岸价以下，现货价格低于外盘导致外盘货源成交遇阻。近期听闻商谈区间已然跌至700-720美元/吨左右，且受船运限制，东南亚货源难以流转，亦对市场行情施压。
国内方面，山东及福建新增供应有效补充了山东下游散户及浙江部分下游的现货需求，东北、山东、罐区货源针对的下游需求区域相对重合，因此存在明显的比价竞争。且外盘跌势较缓，导致以外盘合约加价的商家持仓成本高位，该部分货源如何有效流转同样值得关注。
上述供应面压力缓解过程中，需要时间让下游原料库存逐步消化，亦需要内外盘价格配合促进现货流转加速。那么需求能否提供支撑呢？
2）需求
目前丁二烯新兴下游己二腈领域的新产能尚未投放，丁二烯主要下游消费领域仍集中在合成橡胶及ABS。丁二烯价格低位影响产业链利润明显下移，下游各行业利润表现高位。
图3 丁二烯及下游主要行业利润对比图
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据隆众资讯数据估算，目前丁二烯主要下游理论利润可观。丁苯干胶、SBS干胶及ABS利润估算在2000-5000元/吨左右，顺丁及丁腈橡胶利润高达7000-13000元/吨。
受利润高位提振，主要下游行业开工率在限制政策放缓后逐步提升。
图4 三大通用合成橡胶周度开工走势图
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据隆众资讯数据统计，11月丁苯橡胶、SBS行业开工率提升较为明显，截止12月2日，开工率分别在78%和62%左右。顺丁橡胶目前开工率维持在63%左右，但目前仍有装置停车，加之部分民企装置在12月有重启计划，预期重启装置如山东万达（威特）、华宇橡胶（玉皇）或将在12月中旬逐步放量。
近期国内丁二烯现货行情处于小区间的弱势整理局面中，综合上述供需情况梳理，首先下游原料库存消化和目前内外盘货源流转需要时间；当供应压力逐步缓解后，在下游高利润值驱使下，下游需求仍然可期。但中长期预期来看，仍要关注冬奥会政策方面是否会对北方下游开工及终端的轮胎行业开工带来限制。
