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[隆众聚焦]:疫情反复导致下游需求走弱 柴油价格面临风险

发布时间:2021-11-25 08:27   来源:隆众资讯  责任编辑:李彦

导语:随着国内柴油供应持续增加,柴油下游需求却在逐步缩减,供应偏紧矛盾或将演变成供大于求态势。

前面我们提到,根据隆众资讯数据统计。10月我国柴油产量达到1816万吨,环比9月增加195万吨,涨幅12.05%。自10月下旬以来,柴油周度产量连续五周实现正增长,近三周保持465万吨/周产量水平。

随着柴油产量的逐步增加,截止11月中旬,除西南局部地区还有柴油略紧情况外,国内大部地区柴油资源偏紧现状得到彻底缓解,主营配置资源均已到位,柴油开始无限制供应,各地陆续推出优惠促销价格,和独立炼厂出货价格形成竞争。

上游供应面临持续增加的同时,下游需求在逐步缩减。从三季度公布的一些宏观数据可以看出,目前疫情在国内持续反复,国内经济增速不及预期。

首先,专项债发行节奏持续加快,基建、房地产各项指标持续走弱。

基建方面,10 月我国基建投资(不含电力)累计增速为1.00 %,增速持续下降。而1-10 月新增专项债发行规模约2.91 万亿元,同比下降18.03 %,降幅持续收窄,占年度总预算的比重提升至84.02%,专项债发行节奏继续加快。

地产方面,1-10 月我国土地购置面积累计增长-11.00%,商品房销售额累计增长11.80%,投资完成额累计增长7.20%,新开工面积累计增长-7.70%。政策收紧导致房企投资意愿下降,房地产行业各项指标仍在持续走弱。

与基建、房地产密切相关的重卡和工程机械销量增速亦持续回落,印证了行业景气在逐渐下降。

近期10月货车销量数据公布,重卡10月销量53463万辆,同比减少61.26%4月以来连续五个月出现下行趋势。

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10月挖掘机销量降幅也持续扩大,10 月我国挖掘机总销量为18,964 台,同比减少30.60%。其中,国内销量12,608 台,同比减少47.23%;出口6,356 台,同比增长84.80%10 月小松中国挖掘机开工小时数为109.80,同比下滑20.03%,处于近五年同期最低水平。

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10 月装载机销量9,276 台,同比减少12.30%,与挖机类似,在下游需求走弱、低基数效应逐渐减弱、出口增速下降等因素影响下,挖掘机、装载机等工程机械销量增速转负,且负值逐渐扩大,印证了本轮行业景气周期已开始逐渐下降。

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本轮工程机械行业景气周期始于2016 年,主要驱动力既有基建、地产等传统下游领域的复苏,也有人工替代、设备更新、出口增加等其他因素。至2021年,设备更新高峰逐渐结束、人工替代效应减弱以及下游需求趋势性走弱,国内需求逐渐回落。出口虽然受益于疫情而高速增长,但占比仍较低,且随国外供应链逐渐恢复出口亦大概率回落。因此预计未来工程机械行业需求将逐渐回归正常水平,维持行业“弱势”水平。

柴油和运输和基建、工矿需求是呈现正相关影响。随着冬季到来,北方降雪频繁,工矿、基建开工率下滑,柴油需求更集中在南方市场争夺上,下海运输需求将迎来一波旺季,运价有望上行,而下海价格将在众多北方炼厂的出货压力下出现竞争性下滑趋势。目前原油方面,虽然美国推出5000万吨战略储备原油,联手日本、印度多国抑制油价上行。但原油和动力煤不同,终极话语权掌握在OPEC产油国手中,产油国释放重新评估产出策略预期,多头强撑油价,在危险边缘走高。但值得关注的是,作为超级大国的美国还有终极武器在握,那就是美伊谈判。所以“孰强孰弱”还要看美国这次的决心,四季度国内油价和原油一样行走在高位风险之下,未来存在出现剧烈行情波动的可能。



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