截至10月20日收盘，布伦特 原油期货达85.82美元/桶，在刷新年内高点的同时，也创七年以来的新高。进入10月后，国际原油就表现出持续坚挺态势，易涨难跌的特征非常明显。
十一假期前，布伦特期货价格还未到80美元/桶，而10月至今已上冲约6美元/桶。10月 国际原油市场上行的核心利好是天然气的提振，由于欧洲及亚太部分区域天然气紧缺，价格一路狂飙，叠加冷冬传闻，使得气转油发电预期增强，原油需求前景持续被看好。原油自身市场的基本面在10月并未出现大的变动，但由天然气供紧价扬导致的原油需求预期增强，几乎贯穿影响了10月迄今为止的全部涨势。
后市来看，能够遏制当前 原油价格涨势的潜在利空因素大概有四个，分别是：1、美国与伊朗核问题谈判重启并进展顺利，直至美国正式取消对伊朗制裁；2、美国对偏高油价的不满情绪升温，对沙特及OPEC+施压；3、美国释放战略储备。4、 天然气供应忧虑减弱、涨势降温。
【美国伊朗核问题商谈进程】
表1 2021年美伊核问题谈判进展一览表
伊朗态度 | 美国态度 | |
2021.1.20 | 伊朗总统鲁哈尼呼吁美国当选总统拜登重返2015年达成的核协议。 | |
2021.1.22 | 伊朗石油部长赞加内：如果制裁解除，伊朗将以比以前更强大的力量重回原油市场；伊朗石油副部长：预计原油产量将在1-2个月内恢复到制裁前水平。 | |
2021.2.8 | 拜登表示不会为与伊朗谈判而先解除对伊朗的制裁，伊朗应先停止铀浓缩活动。 | |
2021.2.19 | 美国致信联合国安理会，撤销Trump政府对联合国重新制裁伊朗的要求。美国国务院官员：美国、伊朗和核问题的盟友将在政治层面举行会议。美国国务院官员：（放松对伊朗驻联合国外交官的旅行限制）是重返与伊朗协议漫长道路上的一步。 | |
2021.4.16 | 伊朗表示可以在任何时间将铀浓缩丰度调整至任何水平，当前已至60%。 | |
2021.4.22 | 拜登政府表示愿意放松针对伊朗石油和金融行业的制裁。 | |
2021.5.19 | 伊朗总统鲁哈尼表示，正在奥地利首都维也纳举行的伊朗核问题全面协议相关方会谈取得重大进展。 | |
2021.5.26 | 参与伊朗核谈判的几个世界大国暂时休会，美国和伊朗在重返2015年核协议问题方面仍然存在分歧。 | 消息称美国已同意暂时取消对伊朗石油、天然气、石化和汽车行业的主要制裁，以及一些对伊朗银行业的制裁。 |
2021.6.13 | 拜登政府解除了对十多名伊朗前官员和能源公司的制裁，此举正值伊朗核谈判陷入僵局之际。美国官员说，此举表明，如果德黑兰改变其行为，华盛顿承诺更广泛的放松制裁行动。 | |
2021.7.7 | 伊朗表示，华盛顿已同意取消对伊朗石油和航运的所有制裁，并将一些高级人物从黑名单中删除，以恢复2015年的核协议。 | |
2021.8.2 | 美国国务卿安东尼·布林肯警告说，伊朗官员就恢复核协议和解除美国制裁进行谈判的机会窗口正在关闭。布林肯在科威特外交部对记者说:“事实上，要做决定的是伊朗。”“这个过程不可能无限期地进行下去。” | |
2021.8.5 | 当地时间8月5日，伊朗新总统易卜拉欣莱希在议会正式宣誓就职。他表示，必须取消对伊朗人民的制裁，为此新一届政府支持任何实现这一目标的“外交计划”。莱希再次强调了伊朗核计划的和平属性，并表示伊朗在法律上禁止核武器，发展核武器并不在该国的国防战略计划中。欢迎任何有关取消对伊制裁的谈判。 | |
2021.10.17 | 伊朗议员艾哈迈德·阿里－礼萨贝伊古伊与外交部长侯赛因·阿米尔－阿卜杜拉希扬闭门会晤后告诉伊朗法尔斯通讯社，会谈“将于10月21日在比利时首都布鲁塞尔恢复”。 |
来源：隆众资讯
可以看出，从今年1月起美伊关于核问题和制裁解禁的谈判便已开启，但过程非常曲折。最新消息是10月底前谈判有望重启，但美国何时能够正式解除对伊朗制裁仍无明确预期，甚至不排除有拖到明年的可能性。一旦伊朗解禁，潜在的增供预期势必带来利空压力，但目前状态来看，短线落地难度很大。
【美国施压沙特及OPEC】
美国施压沙特及OPEC，促使其增大增产力度，也是平抑油价的有效方式。这一举措在Trump执政期间屡见不鲜。
10月11日，白宫已再次敦促OPEC+增加原油产量。一名白宫官员对媒体表示，拜登政府重申其立场——即OPEC应“采取更多行动”来解决能源危机。美国政府官员已经就这一情况与OPEC成员国举行了高层会谈。虽然OPEC目前坚持其每月增产40万桶/日的计划，不过花旗预计，在美国和印度等主要石油消费国的压力下，OPEC+可能会选择增产80万桶/日。
但沙特暂时没有理会加快石油增产的呼声，称其与盟国已经足够努力，并保护了石油市场免受天然气和煤炭市场价格剧烈波动的影响。沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹亲王表示：“我们现在看到的石油市场价格增长了30%左右，但相对的，煤炭价格飙升了300%，液化天然气价格上涨了200%。”因此可以看出，沙特及OPEC的增产压价情绪并不显著，还需等待美国的进一步动作。
【美国释放战略储备】
美国释放战略储备，能够达到遏制油价的效果，但美国对于其使用却有严格的规定。美国的战略储备释放主要分为紧急释放和非紧急释放两种情况。
前者需满足的条件是：当原油进口中断或国内石油产品供应中断，以及遭遇破坏或者不可抗力的原因导致的严重供应中断，价格严重上涨，对国民经济产生严重负面影响时，可以全面动用战略储备。总统可以根据自己的理解决定是否发生了“严重能源供应中断”。
后者需满足的条件是：未达“严重能源供应中断”，但可能形成大范围且较长时间的石油供应短缺时，可有限释放战略储备，但释放总量不能超过3000万桶，释放时间周期不能超过60天，且战略储备低于5亿桶时不能启用。
表2 美国历年来释放战略储备情况一览
单位：万桶/日
时间 | 缘起 | SPR释放量 |
1990.10.26-1991.4.5 | 海湾战争爆发 | 2114.1 |
1995.10.13-1998.11.6 | 亚洲金融危机 | 2825.7 |
2000.9.22-2001.3.30 | 美国取暖季油价高涨 | 2907.4 |
2005.8 | 卡特里娜飓风带来巨大破坏 | 1620 |
2008.8.8-12.26 | 美国次贷危机爆发 | 539.1 |
2011.6.23 | 利比亚战争 | 3000 |
2017.9 | 飓风哈维冲击美国墨西哥湾 | 100 |
2021.9 | 飓风艾达导致供应短缺 | 150 |
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从历年美国原油战略储备的释放情况来看，均不属于紧急释放，且较大释放量都伴随着战争、经济危机等重大事件的发生。虽然今年10月油价高企，但美国能源部发言人10月7日表示，目前暂无计划启用战略储备，也没有寻求禁止原油出口。可以看出，当前环境下，美国释放战略储备暂不具备十足的紧迫性。
【天然气供应忧虑能否缓和】
图1 2020-2021天然气价格走势一览
来源：隆众资讯
天然气供应忧虑缓和，也是促使油价回落的潜在利空。今年天然气的紧缺在欧洲尤为明显，TTF价格持续推涨，创有纪录以来的最高水平。北溪2号管线虽已开通，但受制于政治等因素并未形成大规模供气。近期俄罗斯对于天然气保供的态度亦并不明朗，欧洲供应难题解决非易事，天然气价格虽已经创造历史纪录，但理论来看向上不存在“天花板”。
综上所述，国际原油市场的潜在利空均存较大不确定性，短期内难以浮现。2018年同期与当下走势类似，布伦特期货最高推至86美元/桶以上，而当时油价未能更进一步是因为Trump给出豁免权，彻底打消了伊朗供应忧虑，但今年来看，市场仍未等到强劲利空的身影。随着天气渐冷，天然气对原油的影响依然明显，天然气在入冬后的供应及价格表现，很大程度上将决定未来原油价格的攀升上限。
